一、明年春天，冰封的互联网彩票也许就能破土而出了

11月11日，中国ZF采购网发布了中国竞彩微信开发项目中标公告，公显示总中标金额为72万元。这个项目内容涉及信息技术、软件开发、应用软件开发、通用应用软件开发服务。由此看来，这个开发项目可能是为了配合之后移动端的竞彩宣传工作。

从时间上来看，项目开发周期是4个月，那么项目开发的完成时间大约是2017年3月。这个时间点和体彩技术系统测试完成的时间点比较接近：2016年6月2日发布的《国家体育总局体育彩票管理中心技术系统第三方安全测试项目中标公告》表明体彩将进行包括互联网系统新增游戏安全测试、体育彩票移动应用客户端第三方符合性安全检测及其他待定测试项目的测试，测试的时间为 2016 年 6 月至 2017 年 2 月。结合体彩第三方测试项目和竞彩微信项目周期来看，我们可以推测体彩的线上彩票开放时间大约在明年第一季度。

我国的彩票发行机构除了体彩中心，还包括福彩中心。体彩中心积极推进互联网渠道开放的前期准备工作，福彩中心当然也没有闲着。福彩中心就电话、互联网销售福利彩票整体营销策划及制作项目和整体营销推广项目进行了招标，7月4日，项目的中标公告显示人民网中标整体营销推广项目（中标金额518万元），北京沃姆互动行销策划有限公司中标整体营销策划及制作项目（中标金额180万元）。中标公告显示项目开展周期为2016年7月至12月，那么福彩的线上彩票开放时间大概率会晚于2016年年底。

结合体彩中心和福彩中心的项目进度条来看，2017年第一季度很有可能是互联网渠道的开放时间。

二、三大彩票管理部委相继换届，互联网彩票重启曙光渐明

近期，三大彩票管理部委--财政部、民政部和体育总局领导相继换届：新上任的财政部部长为肖捷担任，新上任的民政部部长为黄树贤， 新上任的体育总局党组书记为苟仲文。

众所周知，财政部门负责全国的彩票监督管理，民政部门、体育行政部门分别负责全国的福利彩票、体育彩票管理工作。所以说，三大部委的人事调整对互联网彩票的重启有不容忽视的影响。三大领导上任正好是在互联网彩票开启预期加强的时候，新领导的上任对互联网彩票新政策的出台来说是一个恰到好处的催化剂。 

二、互联网彩票的发展

中国的彩票行业经过28年的高速发展，销售收入由1987年的0.17亿元增长至2015年的3,679.11亿元，CARG （年复合增长率）高达 42.83%，真是增长的飞起。尤其在2000之后，彩票的销量显著增加，从2005年开始直到互联网彩票没喊停的2014年，彩票行业一直保持着上升趋势，即使在2008年金融危机的时候也坚挺的保持正增长。到2015年底，中国彩票的销量已经高达3679.11亿元，这么高的销售额看起来没有什么问题，却是10年以来的首次负增长。

而这次负增长的原因很简单：因为2015年2月，互联网彩票被叫停了。

互联网彩票的叫停之所以可以影响到整个行业的发展趋势，是因为互联网彩票在2014年已经占到整个行业比重的22.2%。彩票行业其实是一个靠信息运作的行业，而互联网有着天然的传递信息的优势，在彩票行业引入互联网之后，互联网彩票经历了爆发式的增长。互联网彩票的销售规模从2005年的1亿元到2014年的850亿元，其占整个彩票行业的比重也从0.10%增加到了22.2%。9年间的复合增长率达到了111.59%，简直惊人！

那么涨势这么好的互联网彩票为什么会被喊停呢？因为之前的彩票监管方法并没有考虑到互联网彩票的发展，而之前的短期整顿也没有很好的解决地方博弈、虚假出票的问题。政策的脚步没有跟上技术的发展速度，就只有对互联网彩票喊停整顿。

现在20个月过去了，虽然互联网彩票目前还没有开售，不过推进互联网彩票重启的工作已经在日程上了，2016年1月，在全国体彩工作会议上就已经提出“积极推进互联网彩票的销售试点的准备工作”的观点，接着体彩和福彩也进行了相关测试、宣传工作的招标，为互联网渠道开放做好准备工作。目前结合体彩中心和福彩中心的项目进度条来看，2017年第一季度很有可能是互联网渠道的开放时间。

互联网彩票在2014年的时候就已经占到彩票市场比重的22.2%。并且互联网彩票的渗透率在不断上升。从2005 年以来互联网彩票的销量就保持着高速增长，从 2010 年至 2014 年，互联网彩票的增速分别为 111%、87.5%、 53.3%、82.6%以及 102.4%。所以极具便利性的互联网彩票一旦重启，彩票市场一定会被引爆。

三、投资标的

互联网彩票重启是大势所趋，从彩票产业链是寻找投资机会是一个不错的切入点。产业链的最上游包括国家机构来制定产业政策以及企业彩票品种和彩票游戏的研发，还有彩票管理信息系统的建设。在这个环节通常采用销售分成的方式，分成比例大约在1%-2%。

新彩种的审批流程是公司通过省彩票中心上报到国家相关彩票发行管理中心，再报财政部审批，由彩票发行机构发行，这个环节的进入壁垒比较高，而企业成功推出一个新产品会有助于刺激销量，所以企业彩种研发的创新能力会是企业未来发展的重要看点，深耕在这个环节的企业有望在互联网彩票重启之后分得一杯羹。

中游产业链包括彩票的生产环节，也就是印刷、运输、仓储以及彩票的终端设备的供应。对于线下彩票来说，彩票那张纸就是兑奖的凭证，因而彩票印刷对材料纸质有特殊要求。彩票印刷主要分为即开彩票印刷和电脑彩票的预制票据。

即开彩票，就比如刮刮乐，主要是由福彩中心和体彩中心自己专门的印务公司中彩印制公司和中体彩印务公司进行完成，进入门槛极高。

电脑彩票主要包括投注单以及热敏纸（热敏纸就是你去投注站买彩票所打印出来的那种彩票）， 是由国家福彩中心和国家体彩中心通过对印刷企业进行各方面的资格核查后，确立定点印刷资格企业。热敏纸彩票的销售提成不0.5%，但是毛利率却高达30%-40%，而且彩票热敏纸印刷行业目前市场容量很大，行业自身的较高壁垒，目前有资质的企业较少，竞争不充分，对于有资质的企业来说，未来利润空间依然很大。

彩票终端机是用于终端彩票销售和打印的机器。福彩终端机与体彩终端的盈利模式是不一样的：体彩终端机采用供应商买断的模式，即售卖机器。福彩终端机采用的模式为“供应商提点盈利”模式，由供应商向各省的福彩中心免费提供彩票终端机，然后供应商获得回报的模式是销售收入分成，采取这种模式的企业通常可获得1%-2%的销售额分成。

下游环节就对应的是以及实体门店和无纸化渠道的销售。实体渠道就包括福彩和体彩的门店，虽然互联网彩票对线下销售的冲击很大，但是在互联网彩票还没重启的时候，实体渠道就独行天下。无纸化渠道也就是线上渠道，包括电话售彩和互联网售彩。销售渠道一直是整个产业链中收入占比最高的一环，实体渠道占比可以占到6%-8%，而互联网销售渠道的分成比例更是高达10%-11%。

从产业链的角度来看亚博科技控股和鸿博股份布局全产业链，深耕在这个行业多年，有着难以模仿的竞争优势。500彩票网是获得财政部颁发的体育彩票销售试点许可的两家网站之一，现在也是国家体彩选的六家系统测试方之一，而人民网背靠国家队，有机会争取到互联网彩票销售牌照。

港股里，亚博科技控股的P/B是13.36，目前的市值为152亿。现金和现金等价物为3.27亿港币，应收账款为1.26亿港币，扣除1.51亿港币的短期负债，约有3.02亿港币。

美股的500彩票网，P/B是2.82，市值为5.56亿美元。用人民币来统计相关资产项的话，现金和现金等价物为4.5亿元，应收账款为0，扣除0.82亿元短期负债，约有3.67亿元。

如果明年一季度实现了互联网彩票的开放，主营业务回归到正常水平，企业的市值也就不止这个体量了。另外即使互联网彩票开放时间晚于明年一季度，亚博科技和500彩票网的这些净现金，让他们持续经营一年半也是没有问题的。

结语：

虽然目前市场上对互联网彩票一直都还是期待状态，但是最近财政部和民政部部长全部易人，相关的准备项目也加紧了节奏积极推进，就说明离互联网彩票重启也不远了。不如在股票暴涨之前找一找投资标的，坐等政策落实这个巨大的催化剂。

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