一股亏十块，哥也是笑了，啥玩意啊

乌交

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一股亏十块，哥也是笑了，啥玩意啊

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傅记免

500彩票网收盘价17.49注:上面是上周五的收盘价,是以美为计价单位.即每股股价折合人民币115元.如此相比:你持有已不足20元的鸿博还用得着担心吗?应该说你套的是一条金项链小编:这是真实资料!你为何要删?

2016-01-17 10:32:51
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甄移野

1. 鸿博股份核心逻辑 1.1. 核心逻辑（1）2014 年我国彩票销售规模达到 3800 亿，近 5 年复合增长率高达 24%。未来随着政策的逐渐放开，彩票行业将在新增内容（彩种和玩法）、新增渠道（互联网和移动互联网）和新增资金（地下博彩业的资金引流）三方面的驱动下继续保持高速增长。我们保守估计彩票销售额规模至少还有翻倍空间。（2）鸿博股份是三地上市公司中纵跨彩票全产业链的唯一标的，公司业务涉足彩票产业链上游的彩种研发、彩票系统建设，中游的彩票印刷以及下游的电话（包括手机 APP）、网络售彩渠道，并且在各环节都具有丰富的经营经验和竞争优势。公司业务占彩票各价值链市场规模达到380-590 亿，为所有上市公司之冠，且未来或抢占利益链条更大份额。（3）公司将通过多年来在全国各地所积累的资源，发力布局线下售彩渠道，实现线下售彩的异地扩张，进一步加宽加深在彩票产业链的护城河；此外，公司也在积极考虑围绕彩票行业，不排除切入相关度较高的体育、游戏等高度景气的行业，实现双主业经营。

2016-01-17 10:35:12
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巴抑

1.2. 与市场认识不一致的方面当前市场对鸿博股份的关注点都集中在互联网牌照方面，试图把握网络牌照放开的时点，但该政策不确定性较大。我们认为，对鸿博股份的认识不能局限于网络渠道上，而应该从产业链的角度深刻理解公司在各环节的布局，以及各环节之间的协同效应。在我们看来，即使没有网络渠道的放开，凭借着其在彩票行业强大的综合运营能力、电话售彩牌照以及即将发力布局的线下售彩渠道也足以为公司带来业绩反转。 1.3. 公司股价催化剂（1）公司线下售彩渠道的布局落地，尤其是率先在江苏、贵州、和广东的异地扩张；（2）互联网售彩渠道的放开，公司顺利取得相关牌照或资质；（3）公司在福建省电话售彩的资质获得财政部的批准（目前已经通过福建省的审批，等待中央财政审批）。

2016-01-17 11:35:28
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阮炊里

2. 彩票行业高度景气，互联网彩票呼之欲出 2.1. 地下博彩行业如果引流 10%出来，将再造一个彩票业作为世界第六大支柱产业的博彩业，产品主要分为三大类：1）彩票；2）竞技类游戏，如赛狗、赛马、赛牛、斗鸡；3）赌场中的游戏。在我国以上三者只有彩票是合法的博彩形式。根据中国公益彩票事业研究所的市场调查，中国国内合法与非法博彩比例为 1∶10。按照 2014 年彩票行业3800 亿的收入规模来看，目前国内整个博彩行业的规模在 4 万亿以上。悠久而丰富的赌博文化使得我国民众对于博彩有着旺盛的需求。而地下博彩引发的诸多问题给我国经济的健康发展带来重大隐患。堵不如疏，政策制定者正重点考虑如何将地下博彩引导进合法的彩票渠道，这将为彩票行业带来巨大增长空间。假设能实现 10%的引流，也足以再造一个彩票业。

2016-01-17 11:36:08
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余宣

2.2. 彩票行业规模超 3800 亿，仍有翻倍空间彩票行业高速增长。三类博彩品种中，彩票作为唯一合法的形式，自1987 年诞生以来取得了高速增长。2014 年我国彩票销售规模达到 3824亿，同比增长 24%。

2016-01-17 11:37:21
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隗佳面

注：11 年的高速增长来源于玩法创新为体彩和福彩带来的双重增长；15 年同比略跌是由于网络售彩渠道被禁福彩体彩占比各半，体彩增速更高。我国彩票分为福利彩票和体育彩票两类，监管机构分别是民政部和国家体育总局。2014 年，福彩体彩销售额分别为 2060 亿元、1764 亿元，各占比 54%、46%；体彩增速 33%远超福彩 17%的增幅。我们认为由于与赛事挂钩的巨大吸引力以及彩种的不断创新，未来体彩的增速会持续高于福彩。保守估计我国彩票行业规模还有翻倍空间。彩票销售额占 GDP 的比重来看一直处于上升态势，在 2014 年达到 0.6%，基本达到发达国家的水平。随着国家加大对私彩的打击力度，具有数万亿规模的地下私彩会部分转移到合法的彩票市场。参考发达国家博彩业 GDP 占比 2%-3%，保守估计我国彩票行业还有翻倍的增长空间。

2016-01-17 11:38:32
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梁杖泳

2.4. 政策是彩票发展的核心驱动力，三个方面保证高速增长由于意识形态的原因，我国政府对于彩票行业一直以来都保持着谨慎的态度。显而易见，政策对彩票行业的发展具有举足轻重的影响力，而整个行业发展的驱动力就在于政策层面的逐渐放开所引发的各个环节的市场化。由于彩票具备天然的赌博属性，多年以来政策也在严管与放松之间徘徊。在经历了十多年的博弈后，目前来看政策逐渐明确，各方利益基本平衡，对行业的监管也日益完善。总体上看，国家政策对于彩票行业处于逐渐规范、逐渐放开、逐渐市场化的大背景下。以互联网售彩为例，07 年曾被暂停，待乱象解决后在 10 年又放开，13 年进一步明确其合法性，表明政策对于彩票新业态并非一味地制止和否定，而是在发现违法违规问题后进行制度上的改革和规范，在总体风险可控的情况下再施以宽松政策。

2016-01-17 11:39:11
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凤瓶值

看看前段时间的新闻？美果的彩票都是排队去买的更别说他们很多IT人士都是网络购彩虽然高额奖金是刺激这说明我们国内几年以后的趋势

2016-01-17 11:41:32
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袁式贡

《关于进一步规范和加强彩票资金构成比例政策管理的通知》，主要内容有：1）重新拟定了彩票奖金、彩票公益金和彩票发行费比例：2）控制头奖额度，提高中奖面；3）设定公益金比例下限，不得低于 20%；4）合理控制彩票发行费比例。资料来源：Wind 资讯，东吴证券研究所在行业政策逐渐规范与市场化的大前提下，我们认为未来彩票行业蛋糕继续做大具体依靠三条路径：1）彩种研发增加内容；2）网络放开增加渠道；3）地下博彩引流增加资金。 2.4.1. 政策放宽彩种研发将带来彩票内容方面的爆发彩种作为被用户消费的内容，其重要性类似于各类游戏作品在游戏产业链中的地位，对于整个产业蛋糕做大的重要性不言而喻。在我国目前彩票销售额中，乐透数字型彩票占据 65%，而竞技彩和即开彩仅占 16 %和 9%。而相比于乐透彩，竞猜型、即开型彩票明显更加适合彩种和玩法的创新。

2016-01-17 11:42:55
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胥窕禾

资料来源：Wind，东吴证券研究所彩种研发被官方机构垄断，民营企业更具优势。目前国内从事彩种研发和玩法创新的主要是官方机构，如体育总局下设的中竞彩。相对封闭的行业环境限制了彩种研发市场的发展，使得不少“不受欢迎”的彩种仍在运营。而以鸿博股份为代表的企业部门能够更好地结合彩民的偏好来开发产品，在产品迭代和上线速度方面也明显优于官方机构，因此在彩种研发方面比官方机构更具优势。即开彩、地方性福彩将是重要研发对象。即开型彩票当场开奖的属性使得其在玩法方面明显拥有很大的发挥空间。竞猜型彩票通过彩种创新所实现的飞速增长，我们认为即开彩的彩种研发一旦放开，将极大地促进即开彩销售额的增长。此外，地方性福彩也是研发的重要对象。根据彩种的审批流程，全国

2016-01-17 11:44:29
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寇丕化

性彩种需要报至财政部审批，难度较大；而地方性彩种先报至省级彩票中心批准，再由后者上报至财政部，获批的难度相对降低不少。目前体彩偏重于全国性彩种，而福彩则更侧重于地方性彩种，因此我们认为地方性福彩的研发也将迎来机会。 2.4.2. 互联网渠道的放开带来增量用户互联网的便捷性以及年轻一代的偏好将为彩票行业带来基数庞大的新用户。根据《2012 中国彩票互联网普查报告》调研显示，75%彩民认为“只要具备上网条件，足不出户便可购买彩票”是选择互联网投注的主要原因。从彩民的年龄和学历结构来看，20-39 岁人群占到 80%以上，高中及以上学历也达到 80%。值得一提的是，目前来看互联网彩票的用户与线下投注的彩民重叠度不高，互联网渠道将为彩票行业持续带来增量用户。

2016-01-17 12:16:55
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陶流岳

2.4.3. 政策引流与打击私彩为彩票行业带来增量资金我们在前文中提到，地下博彩行业规模是我国当前彩票规模的 10 倍，政策上的合理引流与打击私彩力度的加大将为彩票行业带来数千亿的增量资金，这将保证彩票行业在中长期的稳步增长。 2.5. 利益格局打破导致网络彩票停摆，预计即将放开今年 4 月份八部委发文停止网络彩票，本质上是由于互联网彩票打破了原来相对稳定的地方利益格局。彩票销售总额中有相当一部分用于提取公益金（20%-37%），而公益金按照中央和地方 1:1 的比例进行分配。2014 年由地方分得的公益金总额达到了 500 亿的规模，各省具体分得的数额则是按照当地彩票出票金额的比重来进行分配。因此，各省都有动力去提高当地的彩票销售量。在互联网彩票兴起之前，彩票销售依赖线下渠

2016-01-17 12:17:27
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左彦

道，各地彩票收入主要由当地居民收入以及当地博彩文化氛围所决定，因此各地区的利益格局也一直保持稳定。近几年随着彩票行业开始向线上转型，各地为了获得更多的公益金，纷纷采取各种手段补贴网络彩票平台，希望将来自其他省份的出票量引到本地。原有的利益格局被互联网打破，各省为了获得出票量纷纷采取各种非常规手段，如虚报套取、挤占挪用、违规采购等问题。在经过彩票审计后，有关部门及时发现了这些问题，进而出台了八部委暂停网络彩票销售的政策。

2016-01-17 12:18:13
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李到式

预计明年上半年将放开互联网售彩渠道。有关部门在发现了由网络彩票所引发的乱象后，便开始研究互联网机制下的利益分配问题。我们认为一旦国家自上而下理顺了各环节、各部门的利益分配问题后，网络渠道的放开将是大概率事件。在时间点上，经过产业调研，我们预计网络彩票新规有望在明年上半年出台，届时网络售彩渠道很可能将会以发放牌照的形式放开。 2.6. 上市公司纷纷布局彩票，行业有望迎来风口彩票行业的高速增长引起了多家上市公司的关注，各公司纷纷出手争抢优质资源，希望能在彩票的风口中分得一杯羹。除了鸿博股份、华彩控股这种已经耕耘多年的公司继续深化彩票行业的布局，更有人民网、天音控股这种借助并购切入彩票产业链的案例。12 月 14 日天音控股发布重大资产购买报告书。此次收购的掌信彩通的主营业务为彩票硬件设备生产销售以及相关软件产品的销售。公司去年收入 3 亿，毛利率净利率分别高达58%和 29%。公司收购价格 14.6 亿，按 16 年 1.17 亿承诺业绩算 PE 只有12.5 倍。彩票行业的强大盈利能力可见一斑。

2016-01-17 12:19:42
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瞿束

我们认为彩票行业中不乏掌信彩通这种经营稳健、盈利能力强的公司，在彩票的风口下，未来有望出现更多的上市公司收购案例。 3. 鸿博股份：全产业链布局构筑核心竞争力 3.1. 公司是国内彩票印刷龙头，近年来受累于印刷业的低迷公司成立于 1999 年，多年以来以印刷为主业，包括彩票、出版物及包装以及 IC 卡三条产品线。近年来公司围绕彩票行业进行了上下游的布局，逐步开始涉及彩票业的整条产业链。公司是典型的家族企业，控股股东和实际控制人为尤丽娟等 6 人，截至 2015 年 9 月，上述 6 人持股比例总计 37.89%。

2016-01-17 12:21:54
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裘局

近年来受益于彩票行业的增长以及经营方面的稳健，公司收入保持较快增长。在 2014 年，随着互联网彩票的爆发，公司收入达到了上市以来最高的 8.64 亿。结构上看，14 年公司彩票代销业务占比已经达到 36%。但今年来，由于网络彩票的暂停，公司收入收到了巨大的负面影响。截至三季度，公司营业收入 4.59 亿，同比下降 22.61%。从利润端看，受累于印刷行业的整体低迷，公司自 2011 年以来净利润连年下滑。今年由于网络彩票业务的停摆，公司开始亏损。截至三季度末，公司共亏损 1140 万。

2016-01-17 12:22:48
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周岭

3.2. 核心优势：全产业链布局尽管鸿博股份近年来盈利能力出现下滑，但公司已在彩票全产业链进行布局，业务涵盖彩票行业上游的彩种研发、系统平台搭建，中游的彩票印制以及下游的彩票无纸化代销等，并且还将积极布局彩票的线下销售渠道。我们相信在彩票行业逐渐市场化的大背景下，公司在彩票行业多年的经验以及产业链各环节巨大的协同效应将助其重回盈利增长的通道。作为上市公司中唯一拥有全产业链布局的标的，鸿博股份拥有业内最大的市场空间，我们坚持认为鸿博是牌照资质、研发实力和运营渠道等各方面综合实力最强的 A 股彩票标的公司。

2016-01-17 12:24:35
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逄珏手

图表 14 ：鸿博股份是唯实现一全产业链布局的标的公司上游中游下游彩种研发系统建设印刷设备线下电话网络人民网 √ 凯瑞德 √ √ 粤传媒 √ 综艺股份 √ 东港股份 √ 天音控股 √ 500 彩票 √ 亚博科技 √ 华彩控股 √ √ √ 新濠环彩 √ 鸿博股份 √ √ √ √ √ √ 注：目前所有公司的网络售彩渠道都被暂停销售

2016-01-17 12:26:04
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连斗吸

3.2.1. 彩票印刷：收购强化行业地位（1）公司为彩票印刷龙头，拥有多个资质。公司主业为生产彩票用热敏纸，处于彩票产业链中游，在彩票印刷领域内处于龙头点位。全国范围内共有 9 家拥有彩票定点印刷资格企业，其中体彩 3 家、福彩 6 家。在9 张资质中，鸿博及其子公司占据 3 张，并通过多年来与国家及各省福彩和体彩中心的合作，占据全国每年彩票印刷纸 40%的市场份额，为彩票印刷市场龙头。通过无锡双龙拓展物联网项目。11 月 17 日公司发布定增预案，募投项目中包括收购无锡双龙信息纸有限公司 40%股权并增资 4 亿用于“彩票物联网智能化管理及应用项目”。自 09 年公司收购无锡双龙 60%股权以来，无锡双龙业务进一步发展壮大，本次收购剩余 40%股权将进一步

2016-01-17 12:28:42
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逮略爹

提升鸿博股份利润规模。同时，无锡双龙作为公司本次非公开发行股票募集资金投资项目“彩票物联网智能化管理及应用项目”的实施主体，未来将依托无锡市在物联网政策方面的优势，在彩票主业的基础上扩展物联网应用项目，进一步提升无锡双龙的核心竞争力。（2）收购科信盛彩，切入即开彩市场。2015 年 11 月 17 日，公司公告以人民币 2.04 亿元收购北京科信盛彩投资有限公司 100%股权。北京科信盛彩投资有限公司持有中科彩 51%股权。而后者剩余 49%的股权由注册于爱尔兰的科彩全球有限公司持有，科彩全球是纳斯达克上市公司美彩科技（Scientific Games Corporation，NASDAQ:SGMS）的全资子公司。美彩科技是国际是一家面向全球彩票和游戏组织的综合性解决方案供应商，产品和服务包括即时彩票游戏、彩票游戏系统开发建设、终端设备和服务等。该公司成立于 1987 年，在全球彩票行业中具有重要地位。截至2015 年 9 月，美彩科技营业收入 20 亿美元，总资产达到了 86 亿美元。

2016-01-17 12:30:18
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