互联网彩票政策放开在即，不排除体育等外延并购预期

小龙虾啊

(发表于: 鸿博股份股吧更新时间: )

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互联网彩票政策放开在即，不排除体育等外延并购预期

研报日期：2015-12-25

　　鸿博股份(002229)　　投资要点　　彩票行业高度景气，规模翻倍可期。2014 年我国彩票销售规模达到3800 亿，近5 年复合增长率高达24%。未来随着政策的逐渐放开，彩票行业将在新增内容（彩种和玩法）、新增渠道（互联网和移动互联网）和新增资金（地下博彩业的资金引流）三方面的驱动下继续保持高速增长。我们保守估计彩票销售额规模至少还有翻倍空间。　　鸿博股份在彩票业实现了全产业链布局。鸿博股份是三地上市公司中纵跨彩票全产业链的唯一标的，公司业务涉足彩票产业链上游的彩种研发、彩票系统建设，中游的彩票印刷以及下游的电话（包括手机APP）、网络售彩渠道，并且在各环节都具有丰富的经营经验和竞争优势。公司业务占彩票各价值链市场规模达到380-590 亿，为所有上市公司之冠，且未来或抢占利益链条更大份额。　　发力线下渠道双主业经营。公司将通过多年来在全国各地所积累的资源，发力布局线下售彩渠道，实现线下售彩的异地扩张，进一步加宽加深在彩票产业链的护城河；此外，公司也在积极考虑围绕彩票行业，不排除切入相关度较高的体育、游戏等高度景气的行业，实现双主业经营。　　盈利预测与估值。我们对鸿博股份16-17 年的的盈利预测在3种假设下做了情景分析。在中性假设下，预计公司15-17 年收入分别为6.07 亿、11.87 亿和21.15 亿，摊薄后EPS 为0.06、0.28、0.60 元，同比增长-32%、416%、112%，对应PE 分别为491、110、52 倍。我们认为公司正在从制造业向服务业转型的过程中，持续看好公司围绕彩票产业链的布局和向体育等第二主业的进发。今日最新研究报告

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