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研报日期:2017-03-15
大华股份(002236) 2014~2016 三年布局未来,2017 开启千亿征程。自2014 以来公司积极扩大人员和业务规模,三年员工人数近乎翻倍,增长至11000 余人。公司由安防视频监控设备销售转型解决方案、进军安防运营和PPP、成立四大研究院、开展多项视频新业务。目前人员和布局已近完成,2017 年将进入产出期。未来三年营收有望超过300 亿规模,千亿市值值得期待! 国内增长与效益并重,发力PPP 和安防运营。国内安防行业未来增速有望达到15%,龙头公司增长更快,公司将注重国内业务增长与效益并重,深入布局九大行业解决方案,积极推进PPP 项目和安防运营,成效显着。PPP 项目有望在2017 加速落地并确认收入。公司安防运营立足于杭州金融行业,积极向浙江其他地市拓展,并有望在国内其他地区复制。 海外加速扩张,未来将成营收主力。海外市场空间2~3 倍于国内市场,竞争充分,且受保守主义趋势影响,各国安保投入大增。公司海外市场份额较低,发展空间巨大。海外营收占比近40%,增速超过40%,快于国内,公司仍将大力投入,积极推进自主品牌占比提升,并将国内解决方案推广到国外,借助国家一带一路政策积极走出去。未来海外营收规模有望超越国内! 积极布局视频新业务,打造“视频 ”智能安防物联网大平台。公司2016 年成立先进应用、人工智能、大数据和芯片四大研究院,积极布局视频会议、机器视觉、机器人、无人机、新能源汽车等创新业务,其中视频会议、机器视觉等已开始放量,有望在2017 取得高速增长。 维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至22 元。我们上调公司16/17/18 年EPS 至0.63/0.84/1.09 元,对应当前股价PE 仅为24/18/14 倍,大幅低估。我们维持“强烈推荐-A”评级,上调目标价至22 元。 风险提示:宏观经济景气度下降,竞争加剧,海外及新业务拓展不及预期等。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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