公司价值低估，给予“买入”评级，第一目标20元。

乌肖畏

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公司价值低估，给予“买入”评级，第一目标20元。

1. 公司目前拥有 7 家百货门店、 1 家奥特莱斯、 3 家电器连锁、1 家黄金珠宝店，此外公司有 8 个储备项目，商业经营面积是目前门店的近 2 倍。预计 2015 年 10 月天津奥特莱斯开业， 2016 年春节前后郴州和常德两家门店新开业，是公司近三年营收主要增长点。2. 金融服务： 2014 年底，公司持有长沙银行 8.39%股权，若未来长沙银行上市将直接增厚公司市值，假设2016 年上市，保守测算公司持有权益估值约 17 亿。此外公司还参控股投资担保、小额贷款、资兴浦发村镇银行等金融资产。3. 友阿云商： 2013 年底公司发力线上，至目前已经有多个线上购物平台（包括跨境电商）和游戏娱乐平台（手机游戏、彩票销售），其中购物平台将部分带动线下门店商品销售。4. 盈利预测。预计 2015-2017 年实现营业收入 62.24 亿、 68.12 亿、 74.58 亿，归属母公司股东净利润为 3.18亿、 3.41 亿、 3.62 亿，同比增速分别为-14%、 7%、 6%，对应增发摊 EPS 0.48/0.51/0.54 元。公司价值低估，给予“买入”评级。第一目标20元。

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