研报日期：2016-02-26

　　事件描述　　光迅科技发布 2015 年业绩快报。报告显示，公司全年实现营业收入 31.40亿元，同比增长 29.06%； 实现营业利润 2.60 亿元，同比增长 97.22%； 实现归属于上市公司股东的净利润 2.43 亿元，同比增长 68.78%。　　事件评论　　受益于行业高景气， 全年业绩大幅增长： 受益于行业高景气态势，公司盈利能力大幅提升，全年业绩实现爆发式增长。 单季度来看， 2015年第四季度公司实现净利润 0.66 亿元，同比增长 377%，延续前三季度猛增长态势。 究其原因， 光器件需求持续向上， 推动公司主营业务收入快速增长； 而高毛利率产品收入占比提升以及规模效应的显现，则成为公司净利润增长幅度大幅超越收入增幅的原因。 考虑到公司订单饱满、主营业务发展良好， 我们判断后续公司将保持快速增长态势。　　国内光器件市场需求持续旺盛， 海外市场提供广阔发展空间：我们认为，中国光器件市场的高景气态势还将长期延续， 其主要逻辑在于： 1、当前运营商 4G 建设仍处于高峰期，继续催生大量基站侧光模块的市场需求；预计 2016 年中国联通和中国移动将分别部署不少于 46.9 万和30 万座基站，而在竞争驱动下， 中国电信也将继续加大 4G 建设投入；2、在监管层强力推动下，“ 宽带中国” 战略和“提速降费” 政策深入推进， 各地区宽带升级和农村覆盖的市场空间巨大，确保光接入设备延续旺盛需求； 3、 随着固网宽带和 4G 用户普及率的上升， 互联网数据传输总量成倍提高， 倒逼运营商加大对传输网升级扩容力度，使传输侧光器件需求持续增长。与此同时， 华为、中兴通讯、烽火通信等企业凭借其技术和综合成本优势， 大力拓展海外市场；而光迅作为以上厂商的核心供应商，将充分受益于中国通信设备商海外拓展带来的长期发展机遇， 不断提高公司在国际光器件市场的份额。　　积极发展新市场和新技术，铸就长期成长动力：公司立足运营商光器件市场， 积极拓展新市场和发展新产品。 参考海外发展经验， 数据中心和企业信息化升级将催生大量光器件需求， 成为光器件行业长期发展方向； 公司立足有源无源器件的基础上， 积极布局数通产品研发，进一步拓宽公司产品线。 此外，公司在硅光子芯片领域处于国内领先地位； 作为下一代具颠覆性意义的芯片技术，其产业化发展值得期待。　　投资建议：我们看好公司未来发展前景，预计公司 2015-2017 年 EPS分别为 1.16 元、 1.49 元、 1.83 元，重申“买入”评级。　　风险提示：　　1、 国内光通信行业投资、海外市场拓展低于预期；　　2、 下游客户降价导致毛利率水平低于预期；　　3、 数据中心新市场及数通新产品拓展低于预期。　　以上不确定性因素均可能导致最终实际情况与我们的判断产生偏差。 今日最新研究报告

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