研报日期：2016-08-02

　　华英农业(002321)　　事件描述　　华英农业公布 2016 年半年度业绩快报。　　事件评论　　公司 2016 年上半年预计实现营收 10.5 亿元，同增 13.6%，归属净利润 6805 万元，同增 224%，EPS0.11 元（摊薄）；其中单二季度营收6.64 亿元，同增 45.2%，环增 70.1%，归属净利润 5818 万元，同增428%，环增 490%，EPS0.09 元（摊薄） 。　　三项费用下降以及子公司收到大额政府补助是公司单二季度业绩大幅增长主因。单二季度鸭苗均价 2.07 元/羽，同比下降 14.4%，环比下降9.6%，毛鸭均价 6.23 元/公斤，同比下降 15.5%，环比下降 5.6%，在鸭价下降的背景下公司单二季度实现业绩大幅增长主要原因为：1、随着募集资金到位，公司鸭苗和毛鸭屠宰产能利用率会大幅提升，预计二季度公司鸭苗和冻鸭产量增长明显。2、二季度三项费用下降明显，内部管理以及财务结构改善使得公司管理费用和财务费用大幅下降。3、全资子公司丰城华英及陈州华英单二季度获得政府补贴 3627 万元，大幅增厚公司业绩。4、虽然二季度起豆粕价格有所上涨，相比去年同期小幅上涨 4.9%，但玉米价格同比大幅下跌 23%， 饲料成本占公司总成本的 60%以上，整体来看玉米价格下跌会推动公司成本下降。　　看好公司未来发展，主要基于：1、供给收缩逻辑持续强化下鸡价上涨趋势确定，而从历史价格走势来看，由于替代效应鸭苗和鸡苗、毛鸭和毛鸡价格关联度较高，因此后期随着鸡价的持续景气鸭价有望重拾上涨。2、公司计划未来产能进一步扩张，预计 2016 年鸭苗和肉鸭屠宰产能利用率会大幅提升，2016、2017 年公司鸭苗产量有望达到 1.3和 1.5 亿只，肉鸭屠宰量达到 5000 万只和 8000 万只。 3、 羽绒业务将是公司下一阶段主要增长点。羽绒业务通过新塘公司进行，主要以贸易方式开展业务，计划明年营收规模达 20 亿，后年继续增长 40%-50%，羽绒公司业绩承诺 16-18 年分为 6000、8500 和 11000 万元，且很有可能超出预期。　　给予“买入”评级。看好公司未来发展前景，考虑定增摊薄，预计 2016、2017 年 EPS 分别为 0.52 元和 0.79 元。给予“买入”评级。　　风险提示：鸭价上涨不达预期；屠宰及出栏量增长不达预期。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。