中报业绩预告上修点评：销量提升

庄求

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中报业绩预告上修点评：销量提升

研报日期：2016-07-18

　　华英农业(002321)　　事件：7 月12 日，公司发布2016 年半年度业绩预告上修公告，报告期内，公司归属于上市公司股东净利润6000-7000 万元，同比增长185.40%-232.96%。修正前，公司归属于上市公司股东净利润1500-2500万元。其中，二季度盈利在5013-6013 万元，超出市场预期。　　销量增长，主业业绩回升。二季度，子公司江西丰城华英禽业获得3588.94 万元的政府补助。扣除该部分影响，则上半年公司主业净利润约2411-3411 万元，也超公司此前业绩预告区间。二季度鸭肉产品虽然相对低迷，但是仍较去年同期有所好转，而肉鸡业务则在行业景气中受益明显。报告期内，公司产品销量增长，带来毛利回升。　　严控费用，管理效率持续提升中。随着公司外部投资者的引入以及管理层的持续增持，管理层与股东的利益日趋一致，由此带来公司经营效率的逐渐提高。报告期内，公司不仅利用增发资金降低的财务费用，而且全面加强成本费用开支的控制，期间费用有所下降。　　禽链景气持续，“中国鸭王”业绩预计高速增长。禽链产能去化，加之近期鸡苗价格上涨、上市公司盈利区间上调以及祖代引种复关时间推迟三大催化因素，鸡链价格将迎来新一波强势增长。鸭链产品因替代作用，拉动需求增长，预期鸭链价格提升。禽链新一轮投资机会已经来临。“中国鸭王”地位凸显，公司将充分受益于禽链景气持续。　　投资建议：公司迎来行业景气管理改善双重拐点，公司的公告验证了我们此前的判断。我们预计公司16/17/18/年实现归属于母公司净利润3.08/4.53/4.60 亿元，同比增长1664.5%/46.9%/1.5%，对应EPS 为0.58/0.85/0.86 元。公司是产业链一体化龙头企业，将充分受益于禽链周期的反转。我们给予“买入-A”投资评级。目标价16.8 元。　　风险提示：肉鸭价格涨幅低于预期；疫病风险今日最新研究报告

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