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研报日期:2016-04-22
华英农业(002321) 事件描述 华英农业公布 2016 年一季报。 事件评论 一季度营收同减 17.1%,扣非净利同减 41.3%, EPS0.02 元。 公司一季度营业收入 3.9 亿元,同减 17.1%,归属净利润 987 万元,同减26.8%,扣非净利 716 万元,同减 41.3%,EPS0.02 元。预计 2016年上半年归属净利润为 1500~2500 万元,同增-28.7%~18.9%。 同时公司公告:1、投资兴建江西丰城项目(年 2000 万只麻鸭屠宰、30 万吨富硒畜禽饲料、2 万吨精品熟食);2、与江苏冉冉、科翔食品共同投资设立河南华冉食品(公司持股 45%);3、与自然人许水均等共同投资设立杭州新塘华英羽绒(公司持股 51%);4、与自然人邱点生共同投资设立河南华英锦绣粮业(公司持股 52%)。 一季度鸭价同比下滑是公司业绩同减主因。虽然一季度鸭价环比有所回暖(毛鸭和鸭苗均价分别环比上涨 8.77%和 11.9%) ,但同比仍出现下滑,一季度毛鸭均价 6.6 元/公斤,较去年同期下降 15.7%,鸭苗均价 2.29 元/羽,较去年同期下降 13.2%;同时, 由于一季度玉米和豆粕均价较去年同期分别下降 14.3%和 15.7%,降低了公司的饲料成本,从而带动一季度销售毛利率较去年同期提升 0.2 个百分点至 14.6%。 我们看好公司未来发展,主要基于:1、产能收缩逻辑下,鸭价有望持续上涨。 2014 年和 2015 年上半年祖代白羽肉鸭存栏量分别下降 3%和6.8%,随着白羽肉鸭协会对产能控制收紧,祖代鸭存栏量仍有望继续下行,基于产能持续收缩以及鸡鸭价格高度相关逻辑,后期鸭价上涨有望持续。 2、公司 2016 年鸭苗和肉鸭屠宰产量有望提高 12%和 30%。随着募集资金到位,2016 年公司鸭苗和肉鸭屠宰产能利用率会大幅提升,我们预计 2016、2017 年公司鸭苗产量为 1.3 和 1.5 亿只,肉鸭屠宰量为 5000 万只和 8000 万只。 3、公司存在较大外延式并购预期,预计未来有可能向上游祖代鸭以及下游食品加工、鸭副产品类发展,通过整合相关资源进行布局,形成一体化产业链,增强盈利稳定性。 给予“买入”评级。我们看好公司未来发展前景,预计 2016、2017年 EPS 分别为 0.87 元和 1.42 元。给予“买入”评级。 风险提示:(1)鸭价反弹不达预期;(2)外延并购不达预期。 今日最新研究报告
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