业绩低于预期，开发进度放缓与租金压力阻滞业绩提升

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(发表于: 海宁皮城股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-27

　　海宁皮城(002344)　　公司发布2017 年一季报，归母净利润同比降低38.11%　　4 月26 日晚，公司发布2017 年一季报：1Q2017 公司实现营业收入3.83 亿元，同比降低11.59%；实现归母净利润8873 万元，折合EPS 0.07元，同比降低38.11%；实现扣非归母净利润7950 万元，同比降低34.51%，业绩低于预期。公司预测1H2017 将实现归母净利润2.00 亿元至3.15 亿元，同比变化-48%至-18%。　　综合毛利率下降13.56 个百分点，期间费用率上升1.19 个百分点　　1Q2017 公司综合毛利率为53.47%，同比降低13.56 个百分点。1Q2017 公司期间费用率为19.41%，同比上升1.19 个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为13.68%/ 7.36%/ -1.62%，同比变化4.14/ 0.69/-3.65 个百分点。财务费用降幅较大主要是由于报告期内公司降低债务融资规模导致借款利息减少所致。　　提前布局业态多元化，传统盈利模式遭遇挑战　　公司布局互联网金融、设计师品牌服饰销售以及成立康复医院等创新业态，意图进一步拓展公司业务范围。主业方面，我们此前对于商业地产业态的担忧在公司一季度经营结果上有所显现：新市场开发进度的放缓导致商铺及配套物业销售收入相对减少，现有市场租金上涨空间有限则导致公司毛利率水平难以提升。在市场规模逐步扩大，相关营销、管理费用持续提升的情况下，依赖租金驱动的盈利模式或难以为继。　　下调盈利预测，调整未来6 个月目标价至10 元，中性评级　　考虑到公司1Q2017 业绩下滑幅度较大，我们调整对公司2017-2019年全面摊薄EPS 的预测分别为0.30/ 0.31/ 0.34 元（之前为0.48/ 0.52/0.55 元），下调公司未来六个月目标价至10 元，下调评级至中性。　　风险提示　　宏观经济增速低于预期，居民消费需求的增长速度低于预期。[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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葛考第

马后炮的研报，屁股决定脑袋，腊鸡，黑嘴满天飞

2017-04-27 15:52:03
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饶凡姻

光大证券丢脸，拉低自己的智商，自毁形象

2017-04-27 15:53:24
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伊姬

终于看到份利空研报，看到了曙光！

2017-04-27 15:55:23
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雷安木

分析师你忘了本部6期商铺还有2.1亿没结算呢！莫斯科皮城下半年开业要收多少承租权费？已开业的济南和郑州的物业也没有结算，就看管理层怎么做！会不会为将来的股权激励隐藏了部分利润？

2017-04-27 16:05:02
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僪枕乾

郑州的要到明年结算，顾菊英刚在路演平台上说，今年年报应该不会好了，看样子明年很难到30了

2017-04-27 16:30:35
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红修

说不好肯定不好了

2017-04-27 16:36:34
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凤眈八

有莫斯科皮城收入支撑就没什么好担心的

2017-04-27 16:37:17
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詹梨味

光大连续写的研报预期6个月股价从13元多到11.5再到现在的10元，中国这些研究光大连续写的研报预期6个月股价从13元多到11.5再到现在的10元，中国这些研究员的水平可见一斑。只会等报表出来重复抄一遍，看当期业绩胡乱总结，没有预见性，不真正调研，没有任何价值。

2017-04-27 16:43:34
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浦彤容

给个链接，皮城财务这么不严谨的话哪里像一个成熟的上市公司，连还要吗？

2017-04-27 17:01:27
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贲克苓

你把他问住了，莫斯科皮城还没开，就知道全年业绩了？

2017-04-27 17:05:37
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方值伎

作为一个投资者，皮城的财务总监说这样的话我可以连扇她十个尔光，季报年报漏洞百出，推迟销售确认收入在财务上是犯严重错误，滞后销售相当于企业偷税漏税，皮城属于地方财政局偷的是国家的税，我看是皮痒了吧，最近金融反腐高压下还搞小动作，缺重点监管的话我把材料整理下送证监会去

2017-04-27 18:23:09
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康奕

还在做梦，什么死都不知道，竹篮打水一场空

2017-04-27 18:58:59
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庞肥垂

纵然你把技术形态搞坏，纵然你制造利空，纵然你逆大盘恶意砸盘，纵然你制造假摔，纵然你制造恐吓，纵然你使出三十六计，但是，海皮有利润没亏损，海皮有真实资产不是空壳，海皮超跌70%多，这几点你没法掩盖，我就抄你大底啦，看你还能使出什么高招，尽管放马过来。

2017-04-27 19:00:24
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蓝芩冲

反观那些亏损的、市盈率几百几千倍的、没有真实资产的空壳公司，也没有跌这么多的，也没有这么便宜的，呵呵，这一点你也无法掩盖。

2017-04-27 19:11:25
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匡局悠

呵呵，炒股票，来得早不如来得巧，勤快人不如懒人，太精明的人不如木讷的人，太敏感的人不如迟钝的人

2017-04-27 19:23:22
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历奎寅

海宁疲疲了，哈哈

2017-04-27 19:48:56
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岑邦求

皮城小镇国际皮料区开始招商。去年四季度收入6个多亿，其中部分是郑州开业收益，没结算。没看到今年不能结算的信息。

2017-04-27 21:22:10
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侯宜

新乡项目如果找到下家，卖是肯定的，享受资产增值吧！毕竟当时才不到3000的价格。

2017-04-27 21:24:30
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云洽内

说多无用

2017-04-27 21:45:22
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