主业承压，静待转型推进

郎到巴

(发表于: 海宁皮城股吧更新时间: )

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主业承压，静待转型推进查看PDF原文

研报日期：2017-04-17

　　海宁皮城(002344)　　商铺出售贡献收入增量，租金下调主业承压　　海宁皮城公布2016 年报，全年营收同比增长18.1%至21.7 亿元，归属净利润同比微增0.2%至5.5 亿，扣非净利润下滑2.5%至4.6 亿。其中4Q16单季营收营收同比增长222%至6.7 亿，归属净利润0.61 亿，同比扭亏（因部分商铺销售收入确认周期调整，4Q15 单季营收下滑60.1%，亏损1.14 亿）。　　分业务看，1）核心物业租赁及管理业务收入下滑6.2%至13. 2 亿，毛利率同比下滑7.58pp 至70.91%；本部六期、武汉及济南等项目增量未完全抵消租金下调影响；2）商铺和商品销售是收入端增长主要来源，其中本部六期商铺开业致商铺销售收入同比大幅增长1020%至3.1 亿，毛利率同比上升15.45pp 至81.55%；子公司入选外贸综合服务企业致商品销售业务同比增长16.5%至3.9 亿，毛利率同比上升2.46pp 至5.89%。3）其他业务中，酒店业务收入与同比下滑13.5%至0.29 亿，住宅项目尾盘销售，收入同比增长86%至0.48 亿；保费收入平稳增长8.7%至0.12 亿；原译时尚公司销售收入417 万，体量尚小。4）全年济南（亏损0.28 亿）、郑州（亏损0.24亿）、武汉（亏损0.2 亿）等外地项目出现亏损，行业低景气度加大了外地重资产项目经营培育难度。　　下半年主业有望企稳回升，静待新管理团队推进转型　　考虑商铺租赁周期（一年一签，下半年调整）且本部六期商铺出售部分已全部实现销售，预计17 年上半年公司主业仍将面临较大压力。下半年伴随俄罗斯等项目开发推进，主业有望逐步企稳回升。　　公司目前已完成董事会换届选举，新任张月明董事长已到任，预计将持续推进公司转型。康复医疗项目近期有望开业并将推动连锁化经营。预测17-19 年归属净利润分别为5.1/6.1/6.9 亿，公司目前股价较已低于去年定增价（10.7 元/股），维持“买入”评级。　　风险提示：皮衣消费持续疲软致租金下调；转型推进不达预期[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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宿吊

新手看价,老手看量,高手看势看不懂、看不准、没把握时坚决不进场。先学会做空，再学会做多。君子问凶不问吉，高手看盘先看跌。贪婪与恐惧，投资之大忌。侥幸与犹豫：侥幸是加大风险的罪魁，犹豫则是错失良机的祸首。心态第一，策略第二，技术只有屈居第三了。

2017-04-17 11:31:51
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窦泳唯

谁的钱都不是大风刮来的。来投资都是为了赚钱。股市是个填不满的坑，如果自己没有好的消息渠道和过硬的技术，不要随意操作，买卖不在于频繁，而在于准确。千万不要都没弄明白就跟风入市，时刻保持冷静，走势和预测不一致就不参与，空仓至少不会亏钱。但大家记住股票投资不可能总是一帆风顺！千万不要幻想赚尽所有、一夜暴富，否则你迟早都会付出惨重代价和一无所有！

2017-04-17 12:19:13
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辛常庇

这个研报有一个明显的漏洞，就是关于6期商铺销售的确认，2016年上半年商铺销售确认了1.7亿（这时候6期商铺还没完成销售），这是2015年延期确认的哈尔滨皮城的商铺销售（这也是2015年四季度巨亏的原因），2016年下半年只确认了1.4亿商铺销售，全年商铺销售确认3.1亿，而皮城本部6期完成销售3.57亿，也就是还有2.17亿的销售要放到2017年来确认，券商的研究员真不靠谱。

2017-04-17 12:41:37
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单海盲

济南皮城和郑州皮城的商铺销售没见公告，这部分金额在6-8亿左右（2-3万平米），未来两年会体现在业绩上。

2017-04-17 12:46:50
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巴斌技

按照这份研报2017年利润还要下降8%，2016年是皮草行业底部转折年，业绩与2015年持平，2017年是行业复苏年（皮草价格底部上涨已超过30%）业绩反而还会下降？这是什么逻辑？何况今年还有增发完成财务费用大幅下降和莫斯科皮城开业等利好因素。

2017-04-17 12:58:51
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贡化奎

点赞老谭必拿涨停板、中签

2017-04-17 13:03:21
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富席所

去死吧，别出来丢人

2017-04-17 13:05:35
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宰料

你这垃圾，就该射在墙上

2017-04-17 13:12:33
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詹唐布

我也认真地拜读啦这个研报，并结合过去的财报和研报，感觉两年到30虽然极端唱多令人生厌，但他的分析还是有点道理的，也不能一棍子把他打死。

2017-04-17 13:19:12
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孔身

从今天的盘面看，不排除有人借大盘走弱之机，恶意对倒砸盘诱空，对短线客是坏事，对长线客或许是良机。

2017-04-17 13:26:54
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郜旨

也许这两个市场要试营业，租金延期，有不确定性

2017-04-17 14:26:27
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郝注

第一年和第二年租金都有折扣，第三年恢复正常租金水平。

2017-04-17 15:48:00
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