研报日期：2017-04-11

　　海宁皮城(002344)　　浙江省人民政府办公厅发文， 嘉兴将设立“浙江省全面接轨上海示范区”3 月 29 日， 浙江省人民政府办公厅发布《关于同意设立浙江省全面接轨上海示范区的复函》，同意嘉兴设立浙江省全面接轨上海示范区。文件指出，上海示范区要着力打造成为浙江与上海创新政策率先接轨地、高端产业协同发展地、科创资源重点辐射地、一体化交通体系枢纽地、公共服务融合共享地，为浙江全面接轨上海提供示范。　　公司地处嘉兴海宁，皮衣销售将显着受益一体化交通体系与城市经济发展公司本部六大皮革市场皆位于嘉兴海宁市，将显着受益上海示范区的建立。一方面，“一体化交通体系枢纽地”的建设将进一步缩短嘉兴与上海以及周边城市的交通时间，方便上海以及周边城市的消费者前往海宁消费；另一方面，嘉兴“上海示范区”的建立从长期看必将提高本地经济发展水平，增加当地居民收入，从而对皮衣等高端消费品形成利好。　　公司近况：俄罗斯项目开启预报名，国内外毛皮展会释放行业好转信号　　公司莫斯科皮革城项目进展顺利，招商预报名已于 2 月 16 日开启，我们预测该项目 2017/2018 年归属公司的净利润分别约为 2314 万元/1 亿元，对公司业绩具有显着的提升作用。皮革行业复苏概率进一步加大，从国内看，3 月份海宁中国皮革毛皮原辅料展实现成交额 13.23 亿元，同比增长 15%，客流量同比增长 20%；从国际上看， 3 月份芬兰世家皮草&美国传奇联合拍卖会落下帷幕，各类貂皮价格与最近国际拍卖会相比上涨 5%-10%。此外，公司海宁首家康复医院已基本建设完毕，预计将于近期开业，或将为公司近期股价起到一定催化作用。　　董事会履新有望带动公司价值回归，维持公司“买入”评级　　我们根据公司业绩快报对商铺销售情况进行一定调整，在不考虑莫斯科项目 的 情 况 下 ， 预 计 公 司 2016-2018 年 归 母 净 利 润 分 别 增 长0.24%/16.04%/18.28%。 公司全部市场权益自有物业面积约 200 万平方米（不含商业楼等其他物业），净资产重估价值约 272 亿元，目前市值与之相比存在明显折价。新一届董事会于 3 月 10 日履新，有望为公司管理层注入新活力并带动公司价值回归。此外，目前股票价格已经低于公司定增价，具有较强的安全边际。目前公司主业及多项投资业务进展顺利，上海示范区的建立将对公司形成显着利好。重申公司“买入”评级，建议投资者积极关注。　　风险提示：“上海示范区”建立对皮革生产等污染环节产生不利影响； 俄罗斯项目经营状况不达预期；康复医院业务进展低于预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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