2015年商铺销售收入大幅减少，拖累净利降41%

白两皮

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2015年商铺销售收入大幅减少，拖累净利降41%

研报日期：2016-03-03

　　海宁皮城2月27日发布2015年业绩快报。2015年全年营业收入18.51亿元，同比下降-24.14%；利润总额7.65亿元，同比下降40.42%；归属净利5.54亿元，同比下降40.86%。　　其中四季度单季营业收入2.22亿元，同比下降58%；利润总额为-1.39亿元，去年同期盈利2.08亿元；归属净利为-1.09亿元，去年同期盈利1.46亿元。　　2015年全年基本每股收益0.49元；ROE（加权）为11.59%，同比减少10.75个百分点。　　商铺销售减少及租金收入减少拖累收入下降。公司2015年实现营业总收入18.51亿元，同比下降24.14%。其中，商铺及配套物业销售收入同比减少90.57%，主要受宏观经济下行以及项目收入确认时点不均衡影响；物业租赁及管理收入同比减少19.79%，主要由海宁本部四期裘皮市场及成都市场承租权费到期所致；商品销售收入同比减少18.34%；酒店服务收入同比减少17.10%；住宅开发销售收入同比增长23.81%，来自唯一住宅项目东方艺墅的尾盘销售；公司新兴业务有序发展，担保收入同比增长13.91%，主要来自子公司担保公司。　　费用大幅增长，费用率提升致使利润下降。销售费用同比增长26.99%至1.97亿元，费用率为10.63%，同比增加4.28个百分点，主要由于新开业市场培育期的投入；管理费用同比增长36.61%至1.14亿元，费用率为6.18%，同比增加2.75个百分点，主要由于人员工资及管理成本增加；财务费用为9874万元，去年同期为财务收益1.1284亿元，主要由于市场开发建设加大了融资，收入下降以及费用率急升导致营业利润同比下降42.95%至6.88亿元；归属净利润5.54万元，同比下降40.86%。　　对公司的判断。我们看好公司专业市场异地复制轻重结合的思路，以O2O为核心、跨境电商供应链金融为两翼将进一步打开市值成长空间。公司传统业务经营策略由重资产扩张逐渐转向异地管理输出，迅速复制成功经验，占领市场，待培育期过后再收购剩余股权。同时，完善金融、物流、线上平台等专业市场配套设施，促成交易扩大市场规模。另外，公司沿皮革产业链向上下游延伸，搭建跨境电商、原创设计平台、线上拍卖交易平台，夯实行业地位，前景看好。　　盈利预测与目标价。我们初步预计公司2016-2017年EPS分别为0.59元和0.70元，分别同比增长20%和18.2%，其中2016年租赁业务贡献EPS约0.55元，商铺出售业务贡献EPS约0.04元（公司将于4月20日披露2015年报，我们到时也将更全面判断公司盈利前景）。考虑到公司围绕主业积极拓展创新业务，转型成长空间大，可给予公司一定估值溢价，参照2016年商铺租赁25倍、商铺出售10倍PE，对应目标价约为14.12元，给予“增持”评级。　　风险与不确定性。异地扩张效率下降风险；转型进度与方向的不确定性。今日最新研究报告

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阮玖吏

比地无银300两

2016-03-03 07:26:20
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巴局己

去年净利5亿。超过创业板成长龙头

2016-03-03 07:28:22
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桂息

无耻的公司，，还有一些庄托，连跌了

2016-03-03 07:58:20
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丰里席

爹停的节奏啊

2016-03-03 08:56:35
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游吃

小商品城2014年利润下降42%，2015年利润预增80%，股价暴涨8倍，皮革城业绩大幅下降不是常态，都是商铺物业销售结算不均衡的结果，今年商铺结算可能达到10亿，加上17亿增发完成财务费用下降8000万左右，利润至少预增'60%，立贴为证。

2016-03-03 09:19:17
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庄叫岱

去年四季度利润同比少了2.5亿，而公司的销售经营一切正常，商铺销售几乎没确认收入，这2.5亿利润如果挪到今年来股价怎么表现？

2016-03-03 09:34:41
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鞠守老

项目收入确认时点不均衡影响

2016-03-03 09:52:30
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艾城将

好消息啊，你们再仔细想想，使劲的想！！！

2016-03-03 09:56:18
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查丈利

是不是房地产板块

2016-03-03 09:58:03
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巴崧长

也就这些利空了

2016-03-03 11:22:12
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闻牛

高管增持已经严重低估

2016-03-03 12:31:14
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关又

不停地唱空？这是什么意思？

2016-03-03 12:48:29
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叶待企

已经增持满了没有钱再补仓了

2016-03-03 14:33:51
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阎怕究

傻逼

2016-03-08 19:35:25
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强站去

2016-03-24 14:47:37
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於股

小商品城商品种类很多，生存性比较好。而皮城很单一，服装行业的大环境影响比较大。

2016-03-25 04:10:17
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郦玳角

好的时候业绩很好，差的时候也比较差

2016-03-25 04:10:51
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宋唱昭

增发之后会降低每股收益，是圈钱。而现在的大环境，圈钱带来的收益不能报太大希望

2016-03-25 04:11:45
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禹兄婚

2016-04-13 14:47:38
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郑志咸

尼玛的有毛病吧？？？把这些陈年烂谷子翻起来就是为了唱空？？？？王八蛋心太坏了！！！

2016-04-13 18:00:06
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