点评：厚积薄发厚积薄发，聚酯树脂行业依旧前景光明

庾柔卞

(发表于: 神剑股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-26

　　神剑股份(002361)　　事件：　　神剑股份发布2017 年三季报。报告期内实现营业收入12.83 亿元，同比增加34.43%，实现归属于上市公司股东的净利润0.84 亿元，同比减少17.88%；2017 年三季度单季度实现营业收入4.73 亿元，同比增加34.30%，实现归属于上市公司股东的净利润0.27 亿元，同比下降5.21%。　　观点：　　粉末涂料正经历低谷期。报告期内实现营业收入12.83亿元，同比增加34.43%，实现归属于上市公司股东的净利润0.84亿元，同比减少17.88%；2017年三季度单季度实现营业收入4.73亿元，同比增加34.30%，实现归属于上市公司股东的净利润0.27亿元，同比下降5.21%。公司产品的主要原材料是PTA和NPG，NPG的价格在2016年年初达到谷底后，价格大幅上涨，并且公司对NPG的要求较高，主要为进口货源，NPG的价格上涨同时也代工产品价格的上涨，所以公司的营收是同比增长，但是由于产品价格的上涨有一定滞后性，同时由于NPG的上涨幅度大于产品的涨价，导致了产品毛利率的下降。　　粉末涂料行业整合在即。神剑公司目前在国内的市场份额达到了27%以上，是国内最大的聚酯树脂生产厂商，毛利率和净利率均处于行业领先地位，虽然公司目前的毛利率出现的下降情况，但是相对于其他聚酯树脂企业，仍然存在优势。目前整体上聚酯行业依旧属于相对利润较高的行业，行业前十之间的产能差距较大，特别是前5到前十之间，体量均较小，整体上行业并未经过较大的整合。随着原材料价格的上涨，将进一步压缩小企业的生存空间，同时随着环保的趋严，拥有规模效应的大厂商在环保上将拥有先天性的优势。在国家供给侧改革的大环境下，公司在原材料端积极布局，国内原材料新戊二醇的投产有望降低成本，提升毛利率；在海外设立分公司，开拓海外渠道，提供新的利润增长点，在行业困难的时期的布局有望进一步提升公司的市占率，为未来的发展提供坚实的基础，　　军工成亮点。军工领域中星伟业将和嘉业航空齐头并进，在航空航天等领域将完成从小到大的逐渐转变。未来公司双主业发展的态势不会发生改变，随着双主业的逐步融合，将产生1 1大于2的催化作用。　　结论：　　神剑股份是国内最大的粉末涂料用聚酯树脂行业的龙头企业，行业受到原材料涨价和环保趋严的影响，存在整合预期，过程虽会较长，但是必将能够实现，同时收购的嘉业航空、中星伟业技术领先，利润稳定有望加快发展速度，我们预计公司2017 年-2018年的营业收入分别为17.14亿元、21.88亿元和25.71亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.7亿元、2.7亿元和4. 1亿元，每股收益分别为0.20元、0.32 元和0.47 元，对应PE 分别为39X、24X、16X。我们看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：　　行业整合进程低于预期，新业务领域拓展低于预期。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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强性耐

好，暗里着迷，狂涨一飞冲天

2017-10-26 09:13:51
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扈风含

前景光明？为什么大股东减持！呵呵

2017-10-26 09:14:30
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汲朋孝

艹你麻的

2017-10-26 10:32:43
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冉。史

薄个屁，还薄发

2017-10-26 10:44:48
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司芝昔

不会被人骂死吗

2017-10-26 13:54:00
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郑所

有决胜于千万里外的眼光的战将们看神剑就得看准一点，只看目前业绩真的鼠目寸光，要看‘　完成收购嘉业航空和中星伟业，军工板块有序扩张。’……‘公司快速切入市场空间较大、盈利水平更高的航空航天高端装备制造和轨道交通高端装备制造领域，目前主要客户包括中航飞机、中国航天科技集团、中车集团等。’

2017-10-26 16:25:53
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雍便非

真是二货

2017-10-26 21:11:57
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程条

你丫又跑这来逼逼了，会说人话吗

2017-10-26 21:12:51
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利柯江

大主力要猎更便宜的筹码……总得施下手段，刘真的会笨到顶部不减持而等到海沟里去减持？？？？？只要有近似利空……大主力轻手一压股价就跌，那些追者只有一个‘惨’字，对于刘玩掩人耳目式与大主力玩阴的减左手换右手，就能达到赚钱目的。告诉我的战将们低价才是硬道理，现在逢低布阵作中长线持有学主力一样比耐力。

2017-10-26 21:27:19
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邴仞

军工成亮点。军工领域中星伟业将和嘉业航空齐头并进，在航空航天等领域将完成从小到大的逐渐转变。未来公司双主业发展的态势不会发生改变，随着双主业的逐步融合，将产生1 1大于2的催化作用。

2017-10-26 22:02:29
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蒲亮世

你和你的战将们为神剑的下跌和退市作出了很大贡献

2017-10-27 13:19:32
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农占珊

你丫又跑这来逼逼了，会说人话吗

2017-10-27 19:25:27
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养中形

唉

2017-10-27 19:43:20
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茹往桔

嘉业航空这种火箭助推高空高速靶机……在水面一至两米高掠海飞行前景也十分巨大，同样一旦扩大机身加上载弹仓而且把这种无人机（布防在水面或水中）将在水面一至两米高飞行是不易被敌舰发现，猎杀敌舰进行饱和攻击将更有把握地消灭敌舰……不排除今后装备到海军将所向无敌，目前也更不排除在研究进展中。

2017-10-28 17:11:46
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阮

前九个月利润一毛钱，现在还预测全年利润二毛钱？你是研究员吗？别说用心了，你够格吗？傻子都不如吧？你也敢发表？

2017-10-28 23:49:18
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浦彤容

看好

2017-10-30 08:27:07
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凌恭侍

看好买入

2017-10-31 08:10:06
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耿禾

6元附近布阵神剑才是最优选择，试看天不谁最牛，敬请拭目以待。

2017-10-31 19:30:31
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邵言

别看油漆10块钱一斤，它只造原料，利润没下游多

2017-11-01 14:39:03
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