聚酯树脂绝对龙头，布局军工高端装备制造

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(发表于: 神剑股份股吧更新时间: )

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聚酯树脂绝对龙头，布局军工高端装备制造查看PDF原文

研报日期：2017-05-09

　　神剑股份(002361)　　公司巩固行业绝对龙头地位，业绩持续增长：公司是国内粉末涂料用聚酯树脂龙头企业。16 年黄山神剑扩建完成以后，目前产能达15 万吨，14 年初计划增发融资新建5 万吨聚特种酯树脂项目，预计2018 年上半年投产，产能预计达20 万吨，远超竞争对手。公司目前市场占有率稳居行业第一，16 年销量达12.7 万吨，同比增长14.1%，产销比超过100%，市占率约为27%。公司16 年实现营收、归母净利润达14.13 亿/1.69 亿，同比增长18.89%/44.58%。营收和归母净利润CAGR5 年为15.26%和28.77%，创利大于创收。目前公司产能利用充分，海外业务拓展顺利，市占率稳步上升，预计公司在十三五期间市占率突破30%，业绩将持续稳定增长，并在粉末涂料原材料市场中一枝独秀。　　公司投资进军上游原材料，毛利率有望稳步提升：公司上游原材料为PTA（精对苯二甲酸）和NPG（新戊二醇），两者采购成本分别占公司主营成本40%-45%和35%-40%，2016 年以来，国际油价呈震荡上涨趋势，PTA 和NPG 价格随之大涨，但公司销售终端价格受成本加成定价机制及化工行业原材料整体涨价双重影响，公司16 年聚酯树脂整体毛利率保持21.7%的历史较高水平。公司参股子公司利华益神剑，年产3 万吨新戊二醇（NPG）项目现已投入批量生产，将进一步降低公司成本并提高产品质量，有效对抗原材料价格波动风险，马鞍山NPG 项目预计18 年投产，受益于公司成本加成定价机制以及子公司原材料投产，公司毛利率将会进一步稳固。　　下游环保粉末涂料仍是应用洼地，聚酯树脂需求将保持增长态势。2015年全球环保粉末涂料市场容量为87.1 亿美元，市场预测年均复合增长率达7.6%，中国目前占据一半市场，但主要用于出口。随着国家和消费者对于环保材料的重视，一方面粉末涂料的占比将会有所提升。另一方面粉末涂料的应用领域将会拓展到电子，汽车，家具等领域。聚酯树脂需求量也将保持一定增长速度。我们看好公司作为龙头企业在低增速的行业中也能够完成高成长，开出沙漠之花。　　收购嘉业航空和中星伟业，军工板块有序扩张：继收购嘉业航空之后，嘉业航空与中星伟业通信科技公司就拟收购中星伟业60%股权签署《并购合作意向书》，中星伟业具有完备的军工资质和较高技术门槛，北斗系列产品在所处行业中具有较强的竞争优势。嘉业航空承诺15-17 年扣非归母净利润不低于3150 万、4100 万、5100 万，2015 和2016 均已超额完成业绩承诺，2017 年预计可能完成业绩承诺。通过收购嘉业航空和中星伟业，公司将快速切入市场空间巨大、盈利水平更高的航空航天高端装备制造和轨道交通高端装备制造领域，打造化工新材料与航空航天军工高端装备制造双主业驱动发展模式。　　盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.26 元、0.32元和0.40 元，2017 年 5 月8 日收盘价对应动态 PE 为 28 倍、22 倍、18 倍。通过分业务测算，我们估算公司 17 年对应市值为 81 亿元，期中高端装备板块市值37 亿，化工新材料板块市值44 亿，当前股本 8.63 亿股，对应股价为 9.32 元，相当于约 36 倍估值，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：新增产能释放不及时；国家油价波动，公司毛利率下降；嘉业航空发展不及预期。[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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寇匡

这个帖子现在发，只有一个目的，稳住散户掩护散户出货。

2017-05-09 09:21:09
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刘羊祉

继续编故事

2017-05-09 09:30:33
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凤胖侯

麻痹的就是股价不涨

2017-05-09 09:42:31
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史江胞

没人再相信

2017-05-09 09:58:51
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阎堆

抓紧跑高位发这样的消息是引诱散户追高现在大盘这样子随时要崩虽然跌下来了感觉还是别有用心不好那么好心叫散户去抄底的

2017-05-09 11:17:43
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阚岐冉

这多狗又在那里吹牛逼！

2017-05-09 11:46:06
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廖容圻

这么好的题材你券商心那么好？？？只能说你是奸商！害人者必遭天谴！

2017-05-09 11:49:23
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费倩兀

看来恶庄与奸商已勾结好，低价筹码到手，请各位散户快来抬轿了！

2017-05-09 11:52:31
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侯爽虫

研报出啦，老乡别走，有利好！

2017-05-09 12:17:35
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寇钓伊

这两天随时公告收购获批。今天下车的后悔去吧

2017-05-09 13:53:56
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陈岑被

下游环保粉末涂料仍是应用洼地，聚酯树脂需求将保持增长态势。2015年全球环保粉末涂料市场容量为87.1 亿美元，市场预测年均复合增长率达7.6%，中国目前占据一半市场，但主要用于出口。随着国家和消费者对于环保材料的重视，一方面粉末涂料的占比将会有所提升。另一方面粉末涂料的应用领域将会拓展到电子，汽车，家具等领域。聚酯树脂需求量也将保持一定增长速度。我们看好公司作为龙头企业在低增速的行业中也能够完成高成长，开出沙漠之花。

2017-05-09 21:14:31
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郝英

你们是那们？害人精

2017-05-09 23:55:09
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陈冷

如果不要这股了，可以关注下600230

2017-05-10 06:38:32
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谷贞

神剑每次发利好都要跌两元。这是规律

2017-05-10 08:09:40
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富丹巧

神剑股份资讯发表于 2017-05-10 08:47:50 股吧网页版举报事件点评：设立海外公司，布局国际市场

2017-05-10 13:12:44
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岑却略

大势不好找好老师一定要

2017-05-10 15:10:52
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郦牛助

公司股票一路下跌？什么原因？

2017-05-10 22:28:33
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巩符垂

行业龙头，只吹不买没机构重仓，毛线龙头

2017-05-11 10:43:29
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能村昌

jbm

2017-05-11 11:03:34
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双利

不要脸的吹

2017-05-12 09:37:46
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