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研报日期:2017-04-20
事项: 大北农公布一季报,1Q17 营收39.6 亿元,同比 20.7%,归母净利1.92 亿元,同比 39.8%,EPS0.05 元。同时公司预告1H17 归母净利同比增40-70%。 平安观点: 1Q17 营收、归母净利同比 20.7%、 39.8%超我们预期,受益于猪料、水产料销量快速增长。 主要业务线均快速增长。我们估计,1Q17 猪料销量同比增约25%,16年开始发力的水产料可能翻倍增长,养猪、水稻种子均保持快速增长。 成本上升拖累毛利率,费用率加速下行并将延续。1Q17 公司毛利率同比降2.5pct,原因主要是豆粕1Q16 同比是双位数下降,但1Q17 变为同比增双位数。好的方面是17 年以来豆粕价格环比持续下跌,报表毛利率基数高点在1H16。1Q17 公司销售费用率、管理费用率同比下滑2.4、1.3pct,猪料、水产、种业等费用率均见顶回落,预计至少可延续2017 全年。 战略转型阵痛已过,重回成长轨道。大北农转略转型始于2H14,经历15、16 年转型阵痛期后,首先业务线进行了重构,猪料再次强化高端料战略,水产料替代反刍成为猪料之外饲料业务补充;农信互联加速发展;养猪正式成为核心战略;水稻基本成为种业顶梁柱等。其次,当前营收、利润主要支柱的猪料业务方面,大北农客户结构、渠道结构、组织结构新旧更替初步完成,有望加速优化并持续数年。且猪场驻点深度服务、农信互联平台发力、养猪大创业、母猪新蓝海新四大法宝逐渐成熟,有望拉动饲料、疫苗、种猪等主导产品加速增长,公司应该已重回成长轨道。 20 倍成长股,值得买入,“强烈推荐”。考虑豆粕成本17 年稳步下行和公司饲料销量超预期,上调17-18 年EPS 约12%、19%至0.30、0.40 元,同比 41.7%、 31.5%,动态PE20.4、15.5 倍。中国生猪产业链正快速变革,大北农战略领先、执行能力强,抓住互联网改造产业链机会,正用“类温氏”模式整合产业链,且是头号种子选手。公司2H14-16 年是战略大转型,股价遭遇了业绩和估值双杀,17 年预期PE 已降至20.4 倍,公司正跨过业务底部向上开始新一轮成长期,值得买入,维持“强烈推荐”。 风险提示。经济疲软拖累猪肉需求,或爆发严重生猪疫病,拖累业绩。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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章沐式04-20 10:35创业环保直线拉升封板,漂亮,老李在盘前 推荐大家雄安环保概念龙头股,跟上的朋友轻松赚一个板右,为何老李能够精确的把握这只,而不去叫大家关注先河环保这样的,这其中老李付出多少汗水,谁又能知道呢?大家看老李直播,重点是学习老李的思维逻辑,而不是单纯只为了某只个股的利润而已,喜欢老李的朋友记得高抬贵手点赞2017-04-20 22:07:58
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- 1 大北农三块再说(大北农002385)
- 2 只有用正确的判断狂扇“北京网管”和“狗是否清醒”这两位刚到大北农不久的韭苗!5.(大北农002385)
- 3 哪位大仙今天买到今天的最高点5.51元了?(大北农002385)
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- 9 大北农,早晨竞价就跑了,卖在了今天最高点。
- 10 券商板块拉升 方正证券涨停
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