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研报日期:2017-04-20
事件: 大北农发布 2017 年一季报,公司实现营业收入 39.68 亿元,同比增长20.96%,实现归属于上市公司股东净利润 1.92 亿元,同比增长 39.77%,扣非后净利润 1.74 亿元,同比增长 32.32%。 公司预计 2017 年上半年归母净利润 5.15~6.26 亿元,同比增长 40~70%。 饲料销量增速提高, 产品结构持续优化。 草根调研显示,公司一季度饲料销量增速超过 20%,其中东北、华北、华中地区增长快速。伴随着生猪存栏的恢复,公司抓住了春节后补栏行情,过去两年的市场服务模式在养殖规模化提升中彰显出优势,凭借公司在高端料中的产品竞争力,销量恢复提升的效果较为明显。同时在产品结构上,公司今年继续加强高端料占比,前端料和预混料占比从30%提高到 35%, 提升整体饲料板块的毛利率。 三项费用继续缩减,经营效益改善。 公司在 2016 年推进精细化管理,“降费用、提效率”的大基调初现成效。一方面推进原料集中分类采购,配备专业的行情预判人员,采购能力大幅提升,另一方面通过销售团队的改革,销售费用降低,三项费用总额同比下降 2.36%,其中销售费用同比下滑 4.65%。今年公司继续推进提效、降费策略,一季度三项费用占营收比例同比均有下滑,整体下滑近4 个百分点,其中销售费用下降 2.4 百分点。 养猪业务发展加速, 种业板块有所好转。 公司 2016 年共出栏生猪 40 万头,实现盈利 6000-8000 万元, 2017 年预计出栏量可达到 80-100 万头,尽管猪价在一季度同比有所下滑,但出栏量的高速增长带来利润增量,贡献利润约 2000 万元。目前公司已经初步完成了养殖板块的布局,正逐步布局种猪场(拟收购美国华多),多渠道、多方式推进“公司 农户”的养殖模式和自繁自养养猪模式。 种业板块中玉米种子受行业低迷影响仍有亏损,但水稻种子销售增长近 30%,整体经营情况有所好转。 随着生猪存栏的逐步回升,公司饲料业务有望保持增长, 同时公司继续提升对规模猪场的服务力度(短期目标将猪场直销比例提高到 60%), 饲料、疫苗业务皆有望进一步增加销量。另一方面,各业务板块运营费用仍有同比下滑的空间,整体经营效益和盈利能力都在增强。 公司经过过去两年的调整,养殖生态圈已经构建完成,在互联网平台的联合下,各类业务板块盈利爆发点都值得期待,且种业也有望走出周期低谷。 预计 2017-18 年净利润为 12.0 亿、 15.1 亿,同比增长 36.3%、 25.6%, 对应当前股价 21 倍、 17 倍, 维持“买入”评级。 风险因素: 销量增长不达预期;养猪战略进展低于预期;互联网平台建设成效低于预期。[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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- 1 大北农三块再说(大北农002385)
- 2 只有用正确的判断狂扇“北京网管”和“狗是否清醒”这两位刚到大北农不久的韭苗!5.(大北农002385)
- 3 哪位大仙今天买到今天的最高点5.51元了?(大北农002385)
- 4 股市里急的人不少,急着进也急着出,急着进的套着了,急着出的后面又后悔。春节前都是(大北农002385)
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- 7 丐帮之盟是不是大北农和主力资金演的双簧?就是为砸盘找一个合理的借口。
- 8 本人在大北农里面有2次经典的预判,这能否成为第3次经典预判吗?
- 9 大北农,早晨竞价就跑了,卖在了今天最高点。
- 10 券商板块拉升 方正证券涨停
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