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研报日期:2016-07-21
大北农(002385) 事件 公司上修中报业绩预告 公司公布2016 年半年度业绩预告修正公告,预计2016 年上半年归属于上市公司股东的净利润同增幅度为70%至80%(3.5 亿-3.7亿),而在公司先前发布的一季度报告中,预测归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为40%至70%。 简评 产品结构优化,高端料占比增加提升毛利率 业绩上调主要是因为报告期内公司高端料如教槽料、保育料以及母猪料等产品销售良好,占总销售收入的比重增加。公司一季度前端料销量增长12-15%,最高端料贝贝乳增50%,高毛利率产品组合计增约18%。4、5 月份高端料增20%,其中贝贝乳、宝宝壮等高端型主打品种销量增长4 月达到60%。高端料产品占比增加提高了公司整体的毛利率水平。 生猪价格涨幅较大,带动养殖与饲料业务发展 公司前期开始大量布局生猪养殖,目前自有种猪3 万头,二季度开始生猪逐渐出栏、贡献业绩。16 年确定出栏自养部分50 万头(其中30 万头种猪、仔猪),外销40 万头左右,子公司日泉出栏300 万头。预计16 年国内生猪价格将维持高位震荡,养殖利润处于历史高位,公司养殖业务收入与利润可观。同时,养殖业带动后周期的高景气,公司的饲料业务业绩同比大幅改善。 降费增效策略成果显着,人员减少降低费用压力 市场形势转向深度服务为主,16 年上半年,公司顺应行业形势,调整业务人员结构、精简能力不足的销售人员。目前公司饲料产业有销售人员9000 多人,种业有1000 人,疫苗700-800 人,农化600 多人。1-5 月份,人员减少增加利润4000-5000 万。 盈利预测与估值:我们认为公司下半年养殖业务将逐渐发力,饲料业务毛利稳步提高,同时期间费用率将环比下降。预计公司16-18 年收入增速分别为8.6%、9.1%和10.0%,净利润增速分别为56.8%、30.2%和30.6%的预测,对应EPS 分别为0.27、0.35 和0.46 元,目标价10.00 元,买入评级。 风险提示:爆发严重生猪疫病的可能,需求下降导致猪价持续下跌等。 今日最新研究报告
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- 4 股市里急的人不少,急着进也急着出,急着进的套着了,急着出的后面又后悔。春节前都是(大北农002385)
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