研报日期：2016-07-28

　　海康威视(002415)　　维持买进评等，目标价31元：海康威视是全球及中国最大安控公司，今年第二季财报虽然略低於我们预期，公司2017年预估本益比仅15.5倍，远比国外及中国境内相关公司本益比为低，股价便宜。海康威视在海外成长性强，加上积极开拓新业务，未来每年营收成长超过30%，获利亦有近30%成长，仍远优於同业，维持买进评等。目标本益比维持前次19倍，并以海康威视2017年预估EPS 1.6元计算，目标价31元，潜在上涨空间25.9%。第二季获利低於元大/市场预期6%/15%：海康威视第二季後逐渐进入传统旺季，营收季增41%至73亿人民币，年增33%，略低於元大/市场预期1%/4%，毛利率由第一季40.9%下滑至38.2%，低於预期，主因低毛利率的工程施工比重提升。第二季营业利益13.6亿元，季增25%，年增12%，低於元大/市场预期17%/16%。业外方面受惠於其他收益挹注，共获利3亿元，合计税後获利14.6亿元，季增28%，年增26%，EPS 0.24元，低於元大预期/市场预期6%/15%。积极开拓新业务：安控产业在大者恒大的趋势下，公司认为本业将稳定成长，我们预估公司安控本业年增率超过30%。公司以自身安控技术拓展至机器人视觉、工业机器人、智能仓储系统、无人机…等领域，另外最新投资为针对车联网，公司出资0.9亿人民币，持有海康汽车股权60%，其余40%为员工持有，主要公司在视频领域有强大技术与资源，因此布局汽车电子，切入智能汽车、自动驾驶供应链。受大陆景气不佳，成长趋缓影响，下调2016/17年预估营收2%/ 9%，获利下修3%/10%，年成长30%/28%， EPS 1.25/1.60元。 今日最新研究报告

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