零售业态转型先行者，地产项目增厚利润

晁打

(发表于: 天虹股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-18

　　天虹股份(002419)　　深圳地区百货龙头，深耕华南开拓全国，跨区域稳步扩张。天虹股份目前是深圳地区销售额最高、商场数量最多的百货连锁企业，深圳地区收入占总营收56.1％，16 年毛利达25.3％，显着高于行业平均水平。同时，公司积极开拓全国市场，深圳外地区营收占比逐年提升，未来新增店面仍主要集中在华中和华东地区。　　传统百货业态改造升级，打造特色主题型购物中心。天虹尝试采用主题编辑化的方式，对传统百货门店进行改造升级，通过布局和动线的调整、品类和环境的优化，增强购物体验，提高门店坪效。为顺应消费升级的变化，公司从2012 年开始发展特色主题型购物中心，注重主题化发展，增加体验业态，打造特色主题街。公司目前在深圳、江西、杭州共开设4 家购物中心，在苏州、南昌等地拥有7 个储备项目，预计这些门店将于2017 年-2019年陆续开业。公司未来5 年购物中心门店数量计划达到20 家以上，体量约200 万平方米。　　优化超市业务各经营环节，重点布局便利店市场。商品采购方面，天虹积极开展生鲜直采，构建全球采购网络，提高商品品质，降低经营成本；物流配送方面，供应商直送与仓储配送结合, 提高供应链效率；门店布局方面，以客户需求为导向，按“生活区块场景”设计顾客动线。2014 年，天虹收购深圳万店通，进军便利店行业，完成线下“最后一公里”布局。未来公司将提高加盟速度，通过密集布点方式迅速扩张，发挥规模效应，计划每年开设50～80 家门店，区域重点分布在深圳和厦门地区。　　配套地产项目即将完工，业务结算增厚公司利润。公司目前拥有南昌九洲天虹和苏州相城天虹两个在建项目，配套地产业务规模约23 亿，预计年内将完成建设工作，2017-2019年逐步确认收入。由于项目储备早，土地成本低，地产项目结算将大幅增厚公司利润。　　首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.4/7.3/7.9 亿元，同比增长21.9/13.6/8.5%，对应当前股价PE 分别为19/17/15 倍。若不考虑地产项目结算影响，预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.0/6.5/7.1 亿元，同比增长15.1/8.3/9.4%，对应当前股价PE 分别为20/18/17 倍。参考同行业可比上市公司未来两年的动态PE 水平，我们给予天虹股份2017 年达到23 倍PE 的预测，对应的合理股价为18.2 元，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：南昌和苏州天虹项目不能按期完工，门店扩张不达预期，项目培育期过长[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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富昔

央企混改、粤港澳大湾区双概念股002419天虹股份：17中报:每股收益0.47元,每股净资产7.0981元,不分配(决案),【中国中投证券】

2017-08-18 14:39:02
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荀打姿

配套地产项目即将完工，业务结算增厚公司利润。公司目前拥有南昌九洲天虹和苏州相城天虹两个在建项目，配套地产业务规模约23 亿，预计年内将完成建设工作，2017-2019年逐步确认收入。由于项目储备早，土地成本低，地产项目结算将大幅增厚公司利润。

2017-08-18 14:40:14
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甘兵

利好很多，有什么用？

2017-08-18 15:08:00
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童奴

股票不涨有求用!

2017-08-18 15:35:41
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项训前

2017-08-21 10:24:50
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蔡村悌

2017-08-21 13:53:59
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羿胃侈

指数连4天收阳，天虹股份却连跌四天，不是只一点点异常，天虹何时成了另类“妖股"了？？？？？？？

2017-08-21 19:25:32
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蔺眉将

换入真正的低市盈率白马股:002419天虹股份！！！！！！！

2017-08-23 10:50:39
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云扶畜

2017-08-24 13:36:35
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范旋带

这次没把万达收入囊中是可惜了！

2017-08-24 14:08:28
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岑片坤

2017-08-24 19:50:59
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别岑非

2017-08-25 09:42:45
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邱肥甘

2017-08-25 10:07:14
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窦牛母

罚款等，代替退市责任

2017-08-25 10:55:38
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路苓日

农村电商时代的到来，天虹股份受益巨大，腾飞的开始!

2017-08-25 13:59:50
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霍唯外

002419天虹股份是商业百货零售中的茅台！！！！！！！！

2017-08-30 11:32:13
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黄玟械

天虹害我错失了几大牛股:方大炭素、西水股份、科大讯飞、汉王科技、中科信息

2017-09-01 05:54:46
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巩皂

天虹股份预计前三季度净利润5.45亿元, 同比增长50.00%

2017-09-05 10:17:35
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糜妆

重点推荐可选消费七剑根据行业研究员的重点推荐，推荐汽车、旅游酒店、品牌服饰及跨境电商、零售、游戏、白色家电、航空运输等八个可选消费细分板块，根据研究员推荐天虹股份等28股！！！！！！！

2017-09-06 14:04:43
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