研报日期：2016-08-11

　　*ST中特(002423)　　事件描述　　公司发布2016 年中报，报告期内公司实现营业收入4.76 亿，同比下降16.24%；营业成本4.34 亿，同比下降14.22%；实现归属母公司净利润为-0.49 亿，去年同期为-0.24 亿元，对应EPS 为-0.10 元。其中，2 季度营业收入2.65 亿，同比下降7.02%，1 季度同比增速为-25.70%；营业成本2.34亿，同比下降7.14%，1 季度营业成本同比下降21.26%；2 季度实现归属母公司净利润-0.28 亿，去年同期为-0.12 亿；2 季度EPS 为-0.06 元，1 季度EPS 为-0.04 元。　　公司预告3 季度实现公司归属上市公司股东净利润-0.31 亿~-0.11 亿，对应EPS-0.06 元~-0.02 元，2 季度为-0.06 元，去年同期为-0.08 元。　　事件评论　　下游需求低迷，上半年业绩增亏：公司主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模、大型特殊钢精锻件等，产品广泛应用于石油、化工、能源、机械制造等重大装备制造业。上半年全国制造业固定投资完成额同比增速仅为3.26%，较去年同期下降6.4 个百分点，原油价格同比下降31.03%，反映出上半年公司产品下游需求低迷态势延续，进而相关产品订单不足，导致上半年业绩降幅较大。具体来看：不制造业密切相关的限动芯棒营收大幅减少69.58%，毛利率下降2.49 个百分点；应用于石油开采领域的石油钻具营收同比减少56.68%，毛利率下降6.16 个百分点。主要产品表现不佳使得上半年公司整体营收减少16.24%，毛利同比减少0.21 亿，奠定上半年业绩下滑基调。此外，公司上半年利息支出同比增加较大，引起财务费用增加0.09亿，进一步加剧业绩下滑程度。　　2 季度来看，需求低迷背景下，公司营业收入同比下滑7.02%、三项费用同比增加0.05 亿元以及资产减值损失增加0.04 亿元的综合作用下， 2 季度公司净利润同比大幅下滑。环比来看，2 季度业绩下滑主要是三项费用增加0.14亿元和由于政府补劣减少导致的营业外收入减少0.12 亿元所致。　　高洁净项目市场开发取得突破，产品放量有望带动盈利恢复：公司P91 连铸坯已经不国内高压管龙头形成合作，H13 连铸坯首次批量打入宝钢特钢，风电齿轮用钢不重庆、浙江等地企业形成合作，目前上述产品均已形成批量供货，未来产品放量有望带动公司盈利恢复。　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.01 元、0.03 元，维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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