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研报日期:2017-08-07
启明星辰(002439) 公司发布2017 年半年报:报告期内,公司实现营业收入6.90 亿元,同比增长20.57%;实现归属上市公司股东的净利润为-15.74 万元,同比下滑102.76%。同时,公司预计2017 年前三季度实现净利润4000~5000 万元,同比增速为-15.13%~6.09%。 收入持续稳健增长,订单爆发全年高成长可期。报告期内,公司经营状况良好,营业收入实现稳健增长。其主要产品安全网关、安全监测业务增长平稳,同比增速分别为10.57%和22.54%;数据安全和平台业务受益用户高端安全需求提升,同比大幅增长39.96%。此外报告显示,受益行业持续向好及通用产品采购集中度的明显提升(随着云平台的兴起,政府部门及企业对安全产品的采购点正逐步回收,行业内龙头企业竞争优势正逐步显现),公司上半年订单同比大幅增长46%,存货增长43%,由于公司业务具有明显季节性,每年四季度为收入与利润集中确认高峰期,上半年订单高速增长有望为公司全年业绩提供有力支撑,全年高成长值得期待。 三费控制良好,增值税退税短期波动影响上半年整体利润表现。从成本端看,上半年公司三费增长控制有效,期间费用总体同比增长仅为13.36%,低于收入端增速。受新技术布局投入增加的影响,公司营业成本提升相对较多,致产品毛利率略下滑4.6%至67.9%,但仍处正常区间波动。本期增值税退税金额大幅低于预期,收入仅为3,931 万元,比去年同期减少近5,372 万元,形成对业绩的明显拖累,其中原因一方面在于2016 年退税额基数较高(包含去年上半年当期及前年末退税),另一方面今年财政税务调控的时间节点变化,存在一定延迟。我们认为此波动主要为短期影响,预计下半年开始相关差距将陆续找回,全年看对利润增长影响不大。 并表子公司经营企稳,商誉减值担忧逐步消除。报告期内,旗下子公司安方高科实现收入约0.36 亿元,同比增长近100%,同时亏损大幅减少并接近实现盈利。此前,安方高科因2016 年业绩不达预期,公司方面已对其计提商誉减值6000 余万,计提较为充分,从上半年看安方高科经营发展正逐步企稳回升,若下半年维持此趋势,则预计全年不会对公司带来额外损益影响。 盈利预测:我们维持对公司的盈利预测,预计公司17、18、19 年实现归属母公司净利润分别为4.40、5.78、7.32 亿元,分别同比增长66%、31%、27%,2017-2019 年EPS 分别为0.51、0.67、0.84 元/股。一方面,信息安全行业正在逐步进入高速成长期;另一方面,公司凭借在技术、产品线、渠道等方面的领先优势,将最先且最大化享受行业景气度快速提升,同时公司前瞻布局云安全和数据安全等行业新领域,力争在行业演进中继续抢占行业战略制高点。故我们认为公司未来持续快速增长的可预见性、持续性及稀缺性均较强,公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值,维持“买入”评级,目标价25 元,对应49*17PE。 风险提示:商誉减值风险、行业竞争加剧风险[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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