研报日期：2017-05-07

　　巨星科技(002444)　　动态事项　　公司发布2016 年年报和2017 年一季报。2016 年实现营业收入36.03亿元，同比增长13.44%。归母净利润6.22 亿元，同比增长29.54%。2017Q1实现营业收入7.47 亿元，同比增长6.94%，归母净利润1.06 亿元，同比下降0.6%。　　事项点评　　2016 年业绩符合预期。公司2016 年利润增幅达于收入增幅，主要是因为毛利率提高和汇兑收益。其中2016 年毛利率32.57%。相比2015年提升6.91%，主要是因为汇率影响以及公司自营产品比例提高，导致公司手工具毛利率相比2015 年提高5.57%。同时汇兑损益增加了财务收入1 亿元。管理费用率7.34%/销售费用率5.01%相比2015 年增长0.47%/0.44%，主要是公司研究开发和促销力度的加大。　　2017Q1 业绩平稳。剔除2016Q1 的杭州普特滨江股权投资合伙企业2048 万元的投资收益，公司2017Q1 实际利润增长18.75%，我们预计主要是PRIM' TOOLS 公司的合并报表以及公司毛利率的提高。　　智能装备2017 年步入业绩收获期。公司2016 年智能装备业务实现收入2.86 亿元，同比增长356.74%。主要是因为收购的常州华达科捷公司在去年8 月份开始纳入合并报表。不考虑合并报表时间，华达科捷2016年实现营业收入2 亿元，同比增长20%，净利润2750 万元，同比增长14%。公司2016 年底又收购PRIM' TOOLS 公司100%股权，公司的激光测量和测绘产品布局逐渐成型。借助巨星的渠道优势，两家公司的激光产品销售2017 将获得快速的增长。国自机器人AGV 产品优势突出，2017 年AGV 产品将进入销量和业绩释放期。子公司杭州欧镭激光技术有限公司的2D、3D 激光雷达产品已经推出，未来将进入订单收获期。　　公司股价低于上次定增价。公司2016 年定增10 亿元用于智能机器人、电商销售平台和自动仓储物流体系建设、收购华达科捷以及PT 公司股权项目，共有9 家机构参与。定增成本16.77 元/股。目前股价低于定增价，安全边际较高。　　投资建议。预测公司2017/2018/2019 年销售收入为41.05、46.461、52.95 亿元。 归母净利润7.96、9.33、10.95 亿元的预测， EPS 为0.32、0.49、0.69 元。对应的PE 为22、18.8、16 倍。公司2017 年智能装备业务进入放量阶段，2018 年估值处于历史中下部，维持公司“增持”评级。　　风险提示: 智能装备业务不达预期，手工具业务下滑。[上海证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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