研报日期：2016-10-28

　　巨星科技（002444）　　事件：　　公司于10月27日晚间发布2016年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入26.49亿元，同比增长8.58%；实现归属于上市公司股东净利润4.61亿元，同比增长10.06%；实现基本每股收益0.43元，同比增长4.88%。　　投资要点：　　三季度营收增速同比小幅下滑，毛利率水平稳步提升　　2016年第三季度，公司实现营业收入10.81亿元，同比小幅下降5.78%，但环比增幅为24.52%。其中，同比增速的小幅下滑一方面由于上年同期基数较高，另一方面，G20峰会的召开对于部分产品的发货造成了一些影响，预计四季度同比增速将恢复至正区间。归母净利润方面，第三季度，公司实现归母净利润2.21亿元，同比增长2.16%，环比大幅增长64.85%，单季度净利润占前三季度总额的47.94%。受益于人民币贬值带来的汇兑收益的提高，公司前三季度财务费用-5,158.42万元，较上年同期下降32.23%，但远期结售汇损失有所增长，部分抵消了汇兑收益带来的费用支出的减少。管理费用为1.87亿元，同比高增44.51%，研发费用维持高增长。毛利率方面，前三季度产品综合毛利率31.62%，其中第三季度32.96%，毛利率水平得以稳步提升。　　华达科捷与母公司协同性良好，全年有望实现2亿元营收　　华达科捷自去年四季度并表以来，业绩保持稳健增速，依靠母公司销售渠道带来的新增订单约为数万台。我们估计2016年全年，华达科捷的营业收入或将突破2亿元关口，去年同期为1.8亿元，同比增速预计在10%以上。同时，产品毛利率有望随着生产规模的提升得到较大程度攀升，净利润将非常有可能达到3,000万元以上，去年同期为2,403.70万元，预计同比增速可达25%或以上。　　杭叉集团于近期IPO顺利过会　　公司持有杭叉控股20%股权，从而间接持有杭叉集团10.4%股权，此次杭叉集团首发顺利过会，公司的投资收益或将进一步提升，2015 年与2016年上半年，公司获得的来自杭叉控股的投资损益分别为3,746.42 万元以及2,246.34 万元。杭叉集团主要从事叉车的研发与生产，根据美国《现代物料搬运杂志》杂志的统计数据，作为叉车供应商，其2013 年的全球排名为第9 名。　　维持“推荐”评级　　一方面，公司主业增长稳健，另一方面，公司在激光雷达、服务机器人等领域布局有序。预计2016年~2018年EPS分别为0.55元、0.65元、0.75元，市盈率对应当前股价分别为33.28倍、27.84倍、24.15倍，维持“推荐”评级。　　风险提示　　人民币大幅升值；巡检机器人推广不达预期；激光雷达产业化放缓 今日最新研究报告

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