研报日期：2016-08-11

　　巨星科技（002444）　　AGV 叉车激光雷达亟需进口替代 国产AGV（自动导引运输车）叉车当前售价高达50 万元，考虑到运输效率和准确度的提升以及人工成本的节约，预计价格下降至25 万元后，市场需求将被打开，AGV 核心部件基本都可以做到国产，最后的壁垒剩下激光雷达。目前公司自己生产的AGV 叉车上依赖进口激光雷达产品，而进口激光雷达的市场价格高达10 万人民币，对于公司产品来说，成本压力巨大。巨星科技通过对华达科捷，国自机器人，杭叉集团整个产业链的控制，推动3D 激光雷达的国产，从而提升获利能力。　　车载3D 激光雷达有望取得先发优势 3D 车载激光雷达系统是实现无人驾驶的核心技术之一，在我国市场仍没有成熟产品，率先布局实现技术积累的公司将赢得巨大先发优势。同时由于产品成本极高，未来有可预见的进口替代需求。　　家用服务机器人牵手中国联通，助力市场开拓 家用服务机器人技术门槛相对较低，是国内服务机器人企业普遍布局的重点。2016 年7 月，公司通过设立合资公司的方式牵手中国联通，积极拓展家用服务机器人市场。我们认为，公司在服务机器人领域具备技术和硬件上的优势，中国联通则具备丰富的销售渠道，我们预测合资公司达产后家用服务机器人的销售额有望达到6 亿元。　　安防机器人具备技术协同优势 公司产品优势在于与公司巡检机器人存在技术协同效应，受物业管理面积扩大和安保人数缺口增加等因素的影响，安防机器人的市场需求不断提升，已成为专业服务机器人中的第一大应用产品，占比超过四成，公司安防机器人的服务客户包括国家电网（特高压变电站）、万科（物业）等。我们预测公司达产后安防机器人的销售额有望达到1.4 亿元。　　AGV 下游需求旺盛，公司订单充足 当前国自机器人已成为国内第四大AGV 供应商，同时公司参股杭叉集团（叉车领域世界第九名）10%的股份，2015 年国自机器人全年共销售13 台AGV，2016 年在手订单大幅增长，目前产品单价在50-100 万元，照这一比例测算国自机器人2016 年AGV 业绩将超过5,000 万元，随着行业的持续发展，预计AGV需求将进一步提升。　　盈利预测和投资评级：增持评级 公司中报实现收入15.7 亿，同比增加21.3%，实现归母净利润2.4 亿，同比增长18.5%，实现扣非后归母净利润2.7 亿，同比上升52.2%，EPS 为0.23 元，同比增长15%。公司预计1-9 月实现净利润461 至544 百万元，同比增长10 %至30% 。我们预估公司2016/2017/2018 年每股收益分别为0.57/0.71/0.88，对应当前股价PE 分别为31/25/20 倍，公司在2016年1 月完成定向增发，定增价格16.87 元/股,当前股价具有吸引力，首次覆盖给予增持评级。　　风险提示：机器人市场需求不达预期；3D 激光雷达成本下降不及预期 今日最新研究报告

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