研报日期：2016-08-11

　　巨星科技（002444）　　事件：　　公司发布半年报：实现营业收入15.67 亿元，同比增长21.33%；归属母公司净利润2.40 亿元，同比增长18.47%；扣非后净利润同比增长52%。　　毛利率大幅提升，结售汇影响预计下半年消除　　上半年毛利率30.7%，同比上升6 个百分点，主要原因是2015 年下半年以来人民币兑美元汇率持续贬值，报告期海外营收占比达到96%。期间费用率为10.2%，同比下降1.3 个百分点，其中：管理费用1.26 亿元，同比增 49.65%，主要系华达科捷费用并表及加大研发投入；财务费用-3703万元，同比减少3165 万元，得益汇兑收益增加。受汇率波动影响，公司2015 年签订的远期结售汇协议造成4000 多万元非经常损失，由于上半年重新锁定远期汇率且结售汇规模大幅缩减，预计不会产生后续不利影响。　　发挥渠道优势，外贸内销保持快速增长　　产品方面，手工具收入增长14.3%至14.47 亿元，智能工具实现收入9824 万元。海外销售方面，公司充分发挥渠道优势，加深与劳氏、沃尔玛、家得宝等世界500 强客户合作，进一步开拓新兴市场。垂直电商平台土猫网开辟O2O 体验馆，实现线上线下产品互动融合，加快国内五金电商发展。　　智能装备蓄势待发，转型增长值得期待　　上半年全面开拓服务机器人、激光雷达等智能装备。公司携手小沃科技成立合资公司，通过中国联通3 亿用户的优势销售渠道开拓家庭服务机器人市场，打造4G 移动智能终端；清洁机器人及安防机器人开始进入销售阶段。子公司欧镭激光融合华达科捷的激光技术、国自机器人的导航定位技术和公司的资本渠道优势，研发2D3D 激光雷达，广泛应用于无人搬运叉车、机器人、无人驾驶汽车等智能设备，实现进口替代，助力转型发展。　　维持买入，目标价26 元　　我们预计2016-2018 年归属母公司净利润分别为 6.16/7.51/9.06 亿元，EPS 分别为0.57 /0.70/0.84 元，同比增长28.37%/21.98%/20.53%，维持买入评级，目标价26 元。　　风险提示：新产品推广进度不及预期。 今日最新研究报告

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