影视、艺人经纪、版权运营、游戏全面发力致业绩大增

时在亩

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研报日期：2017-04-20

　　中南文化(002445)　　事件：公司发布2016年年度报告，2016年实现营业收入13.40亿元，同比增长19.68%；实现归属于上市公司股东的净利润2.29亿元，同比增长64.05%；实现基本每股收益0.30元。公司同时发布2017年一季报，一季度实现营业收入2.41亿元，同比增长72.70%；实现归属于上市公司股东的净利润3256.55万元，同比增长118.84%。　　评论：　　1、转型深化，影视、艺人经纪、版权运营、游戏全面发力致业绩大增。2016年公司完成对新华先锋、值尚互动的收购，实现业绩并表，报表上新增版权运营和游戏业务，其中新华先锋和值尚互动分别实现净利润3840万元和9936万元。另外，大唐辉煌实现净利润1.61亿元，千易志诚实现净利润3584万元。分产品看，金融制品业务营业收入同比下降11.94%，毛利率同比上升1.45个百分点至22.36%；电视剧业务收入同比增长9.08%，毛利率同比上升3.18个百分点至49.73%；艺人经纪业务收入同比增长23.75%，毛利率同比上升0.92个百分点至72.36%。影视、艺人经纪业务盈利能力均有所提升，内生加并表致使2016年业绩大增，预计2017年将新增并表极光网络。　　2、开启制造业务划转，坚定深化“大文化”战略。公司为了理顺业务构架，方便开展资本运作和文化传媒业务的管理，公司于2017年2月启动制造业务相关的全部资产、债权债务及人员划转。我们判断此次划转是开启制造业务剥离的第一步，后续剥离值得期待，也体现公司坚定深化“大文化”战略的决心。另外，公司2016年底聘任曾任江苏广电总台影视频道总监、幸福蓝海总经理的影视行业资深人士洪涛先生担任总经理，2017年大文化产业推进值得期待。　　3、以艺人教育和艺术职业教育为抓手，打造中南明星梦工厂。　　公司通过与南京艺术学院、江阴市人民政府合作办学切入艺人本科教育，与一九零五共同设立影视培训国际学院进入艺术职业教育，公司教育方面布局可以与内部的电影、电视剧等IP资源有机结合，一方面艺人教育和艺术职业教育为公司的电视、电影、经纪文化、内容制作等培养相关专业人才，另一方面公司可以通过手中的资源捧红艺人，打造中南明星梦工厂的品牌。未来公司将以艺人教育为保障，尝试通过内容来变现，成名后的艺人有望给公司带来更多内容合作的资源。　　4、IP内容源头为核心，泛娱乐业务协同发展。　　公司通过投资、并购等系列资本运作，旗下拥有中南影业（电影）、大唐辉煌（电视剧）、千易志诚（艺人经纪）、新华先锋（IP源头）、中南音乐（音乐）、值尚互动和极光网络（游戏）等泛娱乐产业链实体，内部协同整合初见成效，IP变现即将进入收获期。下游变现通道打开也将持续推动明星培养、艺术教育等上游空间不断拓展，实现泛娱乐业务加快推进。　　5、盈利预测及投资建议：　　我们预计公司2017/18年备考EPS（业绩按照拟收购标的全部并表备考，股本按照本次募集配套资金发行底价测算）分别为0.80/0.94元，看好公司基于明星培养，打通IP、影视、艺人经纪、音乐、互联网的泛娱乐布局前景以及未来后续战略持续布局预期，继续推荐。风险因素：1、并购标的整合效果不达预期；2、收购标的业绩大达预期。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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巩则建

狗屁

2017-04-20 10:23:31
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谷些

还在发利好是不是还要跌？

2017-04-20 10:23:50
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施砂

垃圾东西

2017-04-20 10:24:06
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越冬冒

妈的！看股价一直跌赶紧发个利好看看有人买不？谁上当呢！妈的

2017-04-20 10:25:01
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康奕

携利好出货的节奏

2017-04-20 10:26:59
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祁函

想买长线的这个可以进了

2017-04-20 10:28:02
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昝拱城

也是醉了

2017-04-20 10:33:53
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慕巳风

利好，赶快买！买！买！

2017-04-20 10:34:18
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师赤

全民炒房，说是为了去库存，但实质上呢，把开发商手中的库存转嫁给了炒房团跟中介，实际库存不断扩大。说什么搞好实体经济，但我看到的是私营企业都在融资炒房，因为做实体三年比不上炒房半年所得。昨天公布的楼市数据让人笑掉大牙，调控限购全国仅八城环比下降，而且还只是新楼盘，二手房持续上涨，我已看到远超美国次贷危机的情景出现，你们嘴再硬也抵不过事实，下面就看哪个板块先出问题了，只要有一个板块走坏，就会像多米诺骨牌一样发生连锁反应，楼市泡沫破裂只是个时间问题。

2017-04-20 11:09:35
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宋畜刚

牛市发利空都能说成是利空出尽的利好，熊市发利好也变成掩护出货的利空

2017-04-20 11:29:21
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童伎注

的确是一个好股票！买买买

2017-04-20 11:38:42
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师赤

又是一次大跌

2017-04-20 11:42:03
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夏柳俊

发利好也忽悠不到接盘侠，主力做事太绝了

2017-04-20 12:24:59
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窦重梃

就是不涨

2017-04-20 19:07:03
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姬悄马

研报一出必然是下杀，这是不知被证明多少次的，任意选一只股去看看就知道了，有的阴跌了

2017-04-20 20:04:08
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郝烽娩

今天再看，真是研报一处就是跌。涨经验了，以后会少亏点。

2017-05-28 20:13:09
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曹捐

要想获得成功，必须要有充足的自由时间。

2017-05-31 02:28:10
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辛展委

还可以卖稀土，加税，垄断经营，多搞摄像头罚款，办法多的很。只有你想不到的没有他做不到的。

2017-05-31 07:41:50
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窦四江

哪儿涨100点了？瞎说，只涨了十几个点而已！

2017-05-31 15:59:43
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