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研报日期:2016-08-15
中南文化(002445) 1H16 文化板块高速增长,大唐辉煌超预期。16 年中报营收4.13 亿(-2.9%);归母净利0.46 亿(-12.06%),其中文化板块实现营收1.86 亿,归母净利0.6亿,整体净利润下滑系制造业板块亏损。文化板块业绩贡献主要来自大唐辉煌,其营收为1.73 亿( 59.59%),归母净利润0.62 亿( 43.44%)。我们认为大唐辉煌的优异表现来源于产品结构的优化,由传统的家庭伦理剧向精品制作剧延伸,其演员阵容也更加年轻化。尽管公司制造业收入再次拖累业绩,但其收入规模有所缩减,由1H15 的3.15 亿元下降到1H16 的2.25 亿元。我们认为随着制造业占比的进一步下降,公司总体盈利水平将逐渐改善。 游戏板块加速整合,新华先锋有望带来优质IP。16 年下值尚互动(目前正与任天堂、阿里游戏商谈合作正版口袋妖怪事宜)与新华先锋将完成并表,此外公告上海极光并购加速中(优质游戏CP 公司)。中南文化及关联公司中南常春已合计持有上海极光10%股权,16 年1 月估值为4 亿元,16 年业绩承诺为5000 万元。我们认为,如果上海极光顺利并购,公司将打通游戏研发与发行,而新华先锋先期囤积的大量优质IP 也有望在游戏板块为公司提升业绩。 中南影业尚处投入期,但不排除带来惊喜。由资深传媒人刘春和常继红掌舵的全资子公司中南影业16 年尚处投入期,上半年并没有体现利润,但16 年下半年其参透的影片《追凶者也》和《我的战争》将于9 月15 日和30 日上映。此外,中南影业已经成立新媒体部分,正着力打造超级网剧。我们相信刘春等人在互联网影视领域的资源和能力,因此看好中南影业未来的发展; “中南明星梦工厂”仍是战略核心。通过并购,公司已初步完成以IP 为源头,文学、影视、音乐、游戏、衍生品协同发展的泛娱乐布局。前期公司已公告拟与南京艺术学院合作办理艺术类本科高校,16 年3 月公告携手 CCTV6 旗下1905,开展演艺培训教育市场。长期来看,我们认为对泛娱乐公司而言,“艺术人才教育 明星选拔 明星培养 明星变现”完整产业链具备竞争优势。 目标价24.09 元,买入评级。由于制造业务的短期拖累,我们下调公司16年的盈利预测,但我们强调看好公司文化领域的延伸,预计大唐辉煌全年有较快速的增长。同时如果并购成功,我们看好上海极光与值尚互动及新华先锋的协同,期待中南影业潜在的业绩惊喜。我们预计公司16-18 年摊薄EPS为0.44、0.60、0.63 元,参考可比公司17 年PE,目标价24.09 元,对应17 年40 倍PE,维持买入评级。 风险提示。整合不及预期,中南影业对公司业绩存在不确定性贡献。 今日最新研究报告
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唐幼俄中南文化之机遇:中南本次重组完成后,完整的产业链基本形成。这种扩张势头之大、速度之快在国内外都属罕见。中南文化停牌之后有多项对未来股价产生重大影响的事件。首先是大盘上涨了百分之十几;其次是收购了先锋;其三是360私有化题材股大涨,如中信国安已上涨百分之六十多;其四大唐与值尚成绩不错,收购、重组的文化产业都在稳步推进。另外中韩关系也给国内大文化产业带来更多机遇(老百姓已经特烦韩剧韩流)本人只是聊聊事实,至于股价关键是大盘走势与主力意图。个人观点,仅供参考。2016-08-16 09:30:40
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- 1 中南文化(SZ002445)6月7日平开,股价为1.63元,与昨日收盘价相同。当(中南文化002445)
- 2 是动了情,还是丧失了警觉思维(中南文化002445)
- 3 今天的中南,值得试错了
- 4 中南文化的榜可谓是梅开三度,继续炸裂!!今天江阴老庄竟然还有货能砸,又跑了近2千
- 5 一般发帖都是有谬论我才发,大家可以看我之前的帖。股吧有托,一唱一和,嘎嘎唱多。没
- 6 同志们,调整到位,今天应该往上拉了!
- 7 大宗交易:中南文化成交377.3万元,溢价4.60%(07-13)
- 8 这两天应该能拉一波了,拭目以待!
- 9 这几个唱多的不闭嘴!股票不会止跌
- 10 你个够币不是说多低都不买吗?你为什么要买,真是一点币脸都不要,3000手你有那资
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