研报日期：2016-04-05

　　二六三(002476)　　新业务投入加大， 15 年业绩出现较大下滑。 公司 2015 年实现营收7.16 亿元，同比下降 3.90%，归属上市公司股东净利润 5891.85 万元，同比下降 60.15%， EPS 为 0.08 元，同比下降 61.90%。公司将以 2015年 12 月 31 日总股本为基数，每 10 股派发现金红利 0.4 元（含税）。公司净利润大幅下滑的原因为企业云通信等新业务投入加大、政府补贴减少和计提长期股权投资减值损失。　　企业云通信产品逐渐成熟， 集成通信产品进展顺利。 公司企业邮箱稳定性大幅提升，企业网盘功能日趋丰富，电话会议、 网络会议和即时通信深度融合，进一步提升了 263 企业云通信平台的竞争实力。公司通过参股致远协创， 为“ 企业通信 协同办公”生态圈奠定了基础。 此外， 公司集成通信产品在物流行业大企业客户取得积极进展，公司无线 VPN 业务切入自助终端、 快递终端和物流柜等领域， 实现在网用户站点数 100%的增长。　　海外华人通信体验不断提升， 移动漫游服务稳步推进。 公司通过升级部分海外实体店， 进一步规范店面硬件设施和服务守则， 提升用户体验，扩大 iTalkBB 品牌知名度。 MVNO 方面， 公司收购香港迪讯后已启动香港 MVNO核心网建设。公司还完成了国内虚商转售 BOSS、海外漫游 BOSS、基于高通和 MTK 手机芯片平台 SoftSIM 等开发及核心网资源与前台 App 的功能整合，为海外移动漫游业务的开展奠定了基础。 此外， 公司陆续与小米、 奇酷、金立、魅族等厂商签订合作协议， 并在部分手机终端上实现了系统验证和落地部署。　　维持“增持” 评级。 我们看好公司在企业云通信和海外华人通信领域的发展，预计公司 16-18 年营收增幅分别为 15%、 23%和 23%，实现归属上市公司股东净利润增幅分别为 31%、 35%和 30%， EPS 分别为 0.10 元、 0.13 元和 0.17 元，维持“增持”评级。　　风险提示： 公司企业云通信平台推广不及预期的风险； 钉钉、 微信企业号等软件对公司业务造成冲击。 今日最新研究报告

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