研报日期：2016-04-05

　　骅威股份(002502)　　事件：1）公司发布2015 年年报，实现营业收入5.9 亿元，同比增长23.9%；实现归母净利1.2 亿元，同比增长250.3%。2）公司名称拟变更为“骅威文化股份有限公司”。　　点评：收入结构巨变，玩具业务下滑明显，标的公司业绩抢眼。手游公司第一波和影视制作公司梦幻星生园分别于去年3 月、11 月并表，成为2015 年公司业绩的主力军。分产品看，公司原有玩营收由4.65 亿下降至2.62 亿元，占比从97.6%下降至44.4%；门票及商品业务也由1133.2 万元缩水至321.4 万元；而游戏和电视剧业务分别贡献34.7%和20.4%的收入，第一波、梦幻星生园分别实现归母净利润1.09 亿元、1.08 亿元，均超业绩承诺（合计超676 万元）。　　2016 年主要看点集中在两方面：影游业务的IP 项目开发，外延投资充实公司泛娱乐版图。游戏方面，公司今年拟推出7~10 款游戏，其中页游4 款，手游3-6 款，其中包括《雪鹰领主》手游页游、《莽荒纪3》手游等大IP；影视方面大项目是超级魔幻系列《那片星空那片海》。另外，公司明确2016 年将加大投资力度，重点布局动漫和影视相关领域。自2014 年以来，公司已初步形成2家游戏 1 家影视 1 家移动营销的泛娱乐构架，外延优质内容能够夯实公司业绩，值得密切关注。　　员工持股 并购基金 企业更名，布局泛娱乐平台，坚定实现转型。1）2015 年，公司推出第一批员工持股计划，总共向47 名员工发行259 万股，发行价格17.08元，锁定3 年，将员工与公司的利益紧密团结起来，彰显出公司员工及高层对未来公司发展的信心。2）公司全资子公司前海骅威先后与麦哲伦资本、中植投资设立产业并购基金，主要从事影视制作、IP 运营、文化创意、网络游戏等文化产业领域的投资、并购等经营活动，为公司泛娱乐平台的打造保驾护航。3）公司拟更名为“骅威文化股份有限公司”，体现了立足IP 和内容创新、泛娱乐一体多元化的互联网文化集团转型的决心。　　盈利预测与估值：公司非公开发行完成后（不考虑配套融资），我们预测公司2016~2018 年EPS 分别为0.74 元、0.87 元、1.02 元（并表原因导致本次预测与之前有细微出入，但不影响公司整体资产优质的判断），维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动带来的系统性风险、非公开发行进度或不及预期、游戏流水或不达预期、并购企业业绩实现或不及承诺。 今日最新研究报告

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