持有老板电器一年多了-----迟来的分析报告！目前持有的长安汽车，长城汽车，兴业银行，都写过详细投资逻辑，唯独老板电器与碧水源的没有写出来。大概半年前就说要写，结果一直懒惰，今天心血来潮就把老板的这篇补上。老板电器在股吧的关注度并不高，应该算是冷门股了，我喜欢冷门股。因为我觉得一家公司再怎么优秀，如果变成热门股了，那么股价通常会不便宜。我也是大概从一年半以前开始关注的，当时只是看了连续三年的年报，就开始试探性买入了。后续随着自己深入的了解之后又逐步加仓。老板电器主营：吸油烟机、燃气灶、消毒柜、电压力煲、电磁炉等厨房电器。我为啥买老板电器，当然不仅仅因为它是冷门股。最主要的原因还是公司发展潜力大，业绩优秀，并且当时的价格也还算便宜。老板电器近些年的业绩变现可谓不折不扣的绩优股，业绩连续多年稳定增长，资产状况也持续良好。下面看看数据的真实情况（这里只列举近4年几项关键数据）：营业收入：13年26.5亿，14年35.8亿，15年45.4亿，16年预计57.2亿，平均增长率30%净利润 ：13年3.85亿，14年5.74亿，15年8.3亿，16年预计11.2亿，平均增长率42%营收30%增长率与净利润42%增长率无论放在哪个行业都堪称完美，这个增速在电器行业绝对排名第一，而且连续多年都十分稳定。毛利率：13年54%，14年56%，15年58%，16年预计60%净利率：13年14%，14年16%，15年18%，16年预计19%ROE：16年19%，14年23%，15年26%，16年预计28%这个毛利率与净利率确实很高，并且还在增长。那么老板电器的60%毛利率与19%净利率究竟在同行业中是什么水平呢？国内空调行业最高毛利率为35%，净利率为12%，国内洗衣机最高毛利率为30%，净利率10%，国内彩电行业最高毛利率为25%，净利率8%，最后看一看同行业的厨电，厨电整体毛利率为40%，净利率为10%结论是厨电毛利率 净利率显然高于其它类别电器，说明厨电整个行业的利润还是很可观的！而老板电器不但高于其它电器类别的利润率，在厨电细分行业毛利率净利率同样鹤立鸡群！无论从整个电器行业相比，还是单跟厨电同业比，老板电器的毛利率净利率都具有很大优势！毛利率高说明产品有定价权，消费者认可你的高价产品。净利率高说明公司各项成本控制的也好。至于很多投资者喜欢关注的ROE，老板电器在整个家电或者厨电行业中也算是名列前茅了。另外根据中怡康零售监测报告显示，截至2015年底，公司主力产品吸油烟机零售量、零售额市场份额 分别为16.78%、24.84%，燃气灶零售量、零售额市场份额分别为14.64%、21.61%，消毒柜零售额市场份额 为19.41%，均持续保持行业第一。（这个已经连续多年稳定在行业第一了，值得给点掌声）最后还要关注一下公司的每股经营性现金流的表现，一般只要每股经营性现金流大于等于每股收益，那么我就对公司的这个每股收益的真实情况就有信心！如果长期每股经营性现金流大幅低于每股收益，那就要考虑公司的每股收益是不是虚的?公司是否有粉饰业绩的可能？再或者公司的回款能力不强？这个需要警惕！以上只是简单的挑选几项重要数据，其它的数据请自行在年报中查询。目前老板电器在天猫商城、京东商城、苏宁易购、官方商城等平台的销售仍保持快速增长，并且一直处于领先地位。具体销量好不好，评价高不高，各位可自行去天猫 京东 网站简单调研，这里不多说了。（公司前五大销售额商家就有天猫 与 京东，说明公司在网购销量还是占公司很大比例的）其实我最看好老板电器的原因并不完全是因为良好的业绩与完美的数据，还有很重要的原因是看重老板的差异化经营，也就是老板电器的“高端定位”。老板厨房电器将自己定位于高端市场，通过技术，工艺，质量等方面的高标准、高要求，使得老板产品在市场上与同类产品建立了一个较明显的区别，让公司产品成为行业领导者地位，已经成为行业技术发展的标志。目前老板这个高端品牌俨然已经为自己打造了一道区别与其它品牌的坚实的护城河。我很欣赏老板公司：“专注厨房电器，聚焦吸油烟机，以产品差异化、品牌高端化的发展战略”。就像我投资的其它公司一样，总有那么一些地方十分吸引着你，使你愿意出手购买它。我喜欢长安汽车的车型品类齐全与价格低估 还有福特为其贡献的稳定现金流。我喜欢长城汽车的聚焦专注SUV领域的差异化经营与公司军事化严格的管理。我喜欢碧水源水处理的未来广阔的市场前景。我喜欢兴业银行的低价与稳定现金分红。而我喜欢老板电器的是厨电高端战略定位与目前厨电排名第一的市场占有率。截止2015年底，我国的名义城镇化率为56%，而发达国家的城镇化率一般为70—80%，因此在未来比较长的一段时间内， 我国的城镇化率仍会逐步提升。伴随着城镇化率的提升，厨电产品的需求将会逐步释放，可以预见，厨电 市场必然是下一个几千亿级的大市场。近期出台了楼市限购政策，有人会担心影响老板电器的业绩。那么我认为这种担心对于一家长期优秀的公司完全没有必要！老板的业绩已经连续多年增长，以前有过无数次的各种政策的调控，但是据我所知每一次都没能使老板的业绩下滑。其实没有哪一家优秀的公司单单是靠政策而壮大的，靠的还得是公司本身的经营管理与竞争优势。况且短期的调控政策只是暂时的，未来的政策朝哪发展谁也说不准。这就像是发展道路上遇到的绊脚石一样，每家公司都会遇到（包括老板的竞争对手），关键在于谁能否成功跨越障碍。历史业绩证明了老板有能力战胜各种绊脚石。所以还是不要杞人忧天了，要相信公司，相信管理层！以上只是从经营业绩，市场现状，未来发展简单的来分析。虽然各项都很不错，但必须还要考虑公司目前的资产状况是否良好稳健，这个很重要！因为再好的公司在不可预知的未来也难免遇到危机，有些过于激进的公司虽然表面上看起来业绩优秀，但是公司资产会有着负债率较高，应收账款过多，或者存货 与 现金流 等等的一系列问题，这样的公司有可能在一场危机中就一蹶不振，从而让你损失惨重。相反，公司资产财务稳健的，即使遇到危机，能在危机中挺过去继续前行。以下根据2016年半年报简单看一下资产状况:公司目前总资产56.9亿，净资产33.2亿，总负债23.6亿。首先看负债情况，主要看公司长期负债，因为长期负债大多都是需要支付高息的，这个对公司造成成本负担，长期负债太多也变相说明公司资金实力不强。公司长期负债为0.13亿元，好家伙，这么点钱几乎可以忽略不计。。。完全可以说公司没有长期还债负担。。。优秀！另外公司短期负债为23亿元。乍一看好像挺多，详细看看其实主要就是应付账款7.3亿（就是欠别人的没有利息的货款），还有应缴税费1.58亿元。最后还有8.6亿元的预收款，这个预收款多是个好事情，不多做解释。总的来说短期负债也毫无压力可言。优秀应收账款3.3亿元，这个是没有收回来的货款，当然越少越好。相比去年同期几本持平，并未增加或减少。对于年收入50亿元的公司来说，这个3亿多的应收款实在不算多。良好公司存货8.5亿，这个相比去年同期5.8亿增加了不少。具体来看库存商品与发出商品共6.7亿，原材料1亿多，这个需要持续关注！存货表现一般！最后看看公司账上的现金为27亿元，这可是实实在在的现金。目前公司的净资产才33亿元，其中扣除长期负债后的净现金就达到26亿多，这个资金实力相当不错！优秀！以上几项可以看出老板电器的资产状况十分优秀！通过对老板电器的市场前景，盈利能力，以及资产状况等的简单分析，基本上可以判定老板电器是一家优秀的公司！！！但是，是不是优秀的公司就一定值得买入呢？我一直反对：“如果一家公司足够优秀，那么再高的价格也值得买入”这句话！我个人认为只有“好公司+好价格”才值得买入！既然老板电器是一家业绩持续稳定增长的公司，那么估价的方法就完全可以采取最简单的：市盈率 与 PEG 来估值。目前老板电器的股价为38元，半年报已经出来了，所以可以大概预计到2016年全年每股收益大概为1.5元，每股股价38元每股收益1.5元=市盈率25倍。过去几年的平均净利润增长率为42%，但是这个增长率显然不可能一直持续下去。今年的净利润增长率为35%，这个也显然有些高了。我的估值应该尽可量的保守一些，为了保守起见我设定未来增长率为25%（这个预期增长率对于老板来说绝对够保守了），那么：市盈率25倍净利润增长率25得出PEG为1（PEG=市盈率净利润增长率，PEG＞1表示高估，PEG=1表示合理，PEG＜1表示低估），计算结果为PEG=1表示目前的股价处于合理阶段。所以我目前的看法是：老板电器是一家优秀的公司，但是目前的价格处于合理阶段，而我的购买或者加仓目标是至少PEG应该小于0.8以下的低估范围，所以目前的价格我会继续持有老板电器，不加仓也不减仓。投资的标准应该是：低估买入，合理持有，高估卖出。话虽说的容易，但是做起来太难！一般处于合理阶段的股票我一般是不会加仓的。我目前确实持有老板电器，大概11%的仓位，我的买入时间点是在2015年的8月份，目前持有大概一年多一点的时间。截至目前已经有70%以上的涨幅，所以目前的价格我不打算加仓买入！（如果近期股价下跌，不排除加仓的可能）以上仅供参考，不构成任何投资建议！股市有风险，投资需谨慎！

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。