- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2016-02-29
中顺洁柔(002511) 公司引进优秀销售团队,草根调研观察公司渠道改善较大,有望带动收入大幅增长,迎来业绩拐点;同时股权激励计划绑定核心团队利益,预计2015、2016、2017 年EPS 分别为0.19、0.29、0.44 元,上调评级为“强烈推荐-A”。 行业供求格局2017 年改善,龙头企业强者恒强。2015 年以来,行业和龙头企业均出现了较大规模的投产计划延期,且供需缺口也自去年高峰拐点向下逐步收窄,自09 开始,国内主要4 家企业(恒安、APP、维达、中顺洁柔)的市占率合计已从27.02%上升至35.40%,且以公司为代表的高档生活用纸产品2000 年开始已达到60%以上的市占率,这一集中趋势预计仍将延续; 核心销售人员变更后激励到位,公司盈利增速拐点显现。公司自15 年一季度以来更换了公司销售业务团队,15 年其销售收入和净利润回升趋势基本确立,全新销售团队对公司营销架构、渠道建设等优化举措的成果体现。且据我们草根调研发现,目前公司产品的终端库存显着下降。前期公司公告以4.25 元/股的价格向中高层管理人员、核心骨干共计242 名激励对象授予1900 万股限制性股票,对应金额为1,147 万元,我们认为,大量资金绑定充分调动被激励高管积极性,收入与业绩拐点更为明确; 渠道改善提升产能利用率,收入扩张带来盈利弹性。公司目前产能约50 万吨,2015 年营业收入30 亿元,利用率水平仅60%左右,仍有较大提升空间。我们测算公司2016 年收入增速对毛利率弹性,可以带来2 个点毛利率抬升,如图13,而图14 表现为,产能利用率水平最终从60%到85%,则吨纸毛利额将提升300 元左右; 盈利拐点清晰,激励到位,上调评级至“强烈推荐-A”。我们预计2015、2016、2017 年EPS 分别为为0.19、0.29、0.44 元,同比增长37%、55%、48%,随着公司经营机制改善,盈利能力和动力提升确定性增强,且生活用纸为日常消费品,需求波动较低,参照公司未来盈利增速复合增长55%的预期,我们给予16.5~18 元的目标价格,上调评级至“强烈推荐-A”投资评级。 风险提示:行业竞争继续加剧,销售开拓不及预期。 今日最新研究报告
提示:本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧