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研报日期:2016-02-28
旷达科技(002516) 公司 2015 年业绩同比增长 45.63%基本符合预期: 公司今日发布业绩快报, 2015 年度实现营业收入 18.62亿元,同比增长 6.77%;实现归属母公司净利润 2.45 亿元,同比增长 45.63%,对应 EPS 为 0.37 元。 其中第 4 季度实现营业收入 5.27 亿元,同比增长 69.34%,环比增长 22.89%;实现归属母公司净利润 0.46亿元,同比增长 7.78%,环比下降 33.36%,对应 EPS 为 0.07 元, 3 季度对应 EPS 为 0.10 元。 公司曾在三季报中预测全年归属母公司净利润变动区间为 2.44 亿元~2.95 亿元,同比增长 45%~75%,快报业绩接近区间下限,基本符合我们的预期。 电站业务带动盈利能力大增,传统主业维持稳定: 公司 2015 年净利润增速大大高于收入增速,主要是净利率更高的电站业务比重上升所致。 公司 4 季度净利润环比下滑较大,同时 8.7%的综合净利率较前三季度 14.9%的下降较大。考虑电站补贴的拖欠及公司的汽车面料业务的承压,推测四季度计提了较大的减值准备(应收账款或存货)。 基于此,我们预计: 1) 2015 年公司电站业务实现收入 3.1~3.3 亿元,较 2014年的 1.13 亿元大幅增长; 实现利润 1.3~1.4 亿元,同比增长了 5 倍多, 是公司盈利大幅增长的主要动力。2)汽车面料业务实现营收 15.3~15.5 亿元,保持稳定;实现利润 1.3~1.4 亿元,与电站业务基本持平,同比微降。 光伏电站盈利能力优异, 增发加码规模持续扩展: 公司 2013 年以来转型进入光伏电站运营业务,通过“自建 合作开发 收购”的模式持续扩大光伏电站运营规模。根据公告, 2015 年以来,公司新增光伏电站运营规模 180MW, 其中自建 30MW,收购 150MW, 累计并网规模已达 330MW。公司电站盈利能力优异,净利率高达 40%以上,是公司利润增长的主要动力。 2015 年 12 月公司公布增发方案修订稿,募集 11.7亿元用于建设 110MW 电站项目和补充流动资金。增发项目有望于 2016 年建成并网,将有助于公司电站持有规模的持续扩张,显着增厚公司业绩。 股东进军养老医疗,公司潜在的第三主业: 2015 年 11 月, 公司实际控制人沈介良先生完全控股的旷达控股与中欧盛世合资 3 亿元设立养老医疗产业并购基金。考虑到我国人口老龄化的大趋势,养老医疗行业处于激荡变革与发展的档口,新业务发展潜力巨大。根据公告表述,产业基金中培育的相关企业与项目有望在培育成熟后注入上市公司,未来有潜力成为公司的第三主业。 公司的汽车面料业务已进入成熟发展期;光伏电站业务正处于高速发展期,未来成长空间较大。前者具有劳动密集属性,后者具有资本密集属性且资产较重,而上市公司拟体外培育的养老医疗产业是知识密集型的轻资产行业,与目前两大主业战略互补,后续想象空间巨大。 大股东持续增持,彰显对公司发展信心: 公司控股股东于 2016 年 1 月 18 日向全体员工倡议增持公司股票并兜底,同时承诺自身 1 个月内增持不少于 50 万股。 2016 年 1 月 18 日到 2 月 5 日,公司控股股东及一致行动人不断增持公司股票,累计增持 524 万股,平均成本 10.96 元/股。控股股东及一致行动人的持续增持与兜底倡议,彰显了其对公司未来的发展信心。 投资建议: 在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司 2016-2017 年的 EPS 分别为 0.56 元、 0.82 元,对应PE 分别为 19 倍、 13 倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价 17 元,对应于 2016 年 28 风险提示: 政策不达预期;项目资源不达预期;地面电站并网或发电量不达预期;融资不达预期。 今日最新研究报告
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