研报日期：2016-02-16

　　天顺风能(002531)　　公司拟收购珠海南方广立　　公司拟通过增资的方式，出资8000 万元，认购珠海南方广立风电设备有限公司45.94%的股权，同时以2044.5 万元，购买南方广立11.74%的股权。　　南方广立是华南地区风塔行业的领先企业，大型风塔年产能4 万吨，2016～18 年业绩承诺分别是2000 万、2500 万与3000 万元。　　简评　　公司的是国内规模最大的风塔的生产和销售企业，在技术、品牌、成本与销售渠道方面均具有较强的优势。风塔的产业格局非常分散，全国有超过百家的风塔厂商，市场占有率均比较低，公司作为最大的厂商，市场占有率也仅仅只有10%左右，具有很大的提高空间。此次公司在国内启动同业并购，迈开产业整合的步伐，预计市占率将出现较迅速的增长。　　2015 年底中央经济工作会议确立供给侧改革的政策方针，公司进行同业并购使得产能向行业内的龙头企业，龙头企业的市场占有率扩大，从而逐渐实现产能去化，是供给侧改革的重要实践路径。在海外，公司也已经开始了产业整合，2012 年公司以1518 万欧元的价格收购了国际风电巨头Vestas 旗下的丹麦风塔工厂，并依托公司本身的经营管理，成本管控优势，成功扭亏为盈，同时还提高了公司在海外尤其是欧洲市场的市占率及影响力。　　公司海外市场的收入占比高。2014 年海外市场销售占比为72.10%，2015 年上半年海外市场销售占比为57.76%。公司海外销售绝大多数以美元计价，且没有进行远期外汇套保，人民币对美元汇率下跌趋势下，公司的出口销量与利润率均会大幅提高。预计公司2015、16、17 年的EPS 分别为0.39、0.51、0.81 元，对应的PE 分别为24、18、12 倍，维持“买入”评级。 今日最新研究报告

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