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研报日期:2016-09-14
西泵股份(002536) 布局新能源汽车电子, 加快转型步伐 1) 电动化和智能化已成为汽车行业发展方向, 公司作为国内汽车水泵龙头,上海子公司的设立,体现了公司紧跟行业发展趋势,加快布局新能源汽车等领域的意愿。 2) 电控模块为汽车电子水泵不可或缺的重要部件, 根据公告,上海子公司将开展汽车发动机热管理系统方面研发, 有助于与公司现有主业融合,推动公司电子水泵业务的发展。 加快新产品投放,业绩有望厚积薄发1) 2011 年以来,公司积极开展战略转型,推进产品结构由商用车向乘用车转变,目前转型阵痛期已过, 后期有望进入良性发展通道。 2)在汽车行业节能减排大背景下,公司一方面继续巩固传统机械水泵和排气歧管业务,另一方面加大电子水泵、涡壳、 高镍排气歧管等节能和高附加值产品的研发和推广力度。 3)目前公司电子水泵已实现对上海通用、北汽新能源等的批量供货,后续有望加大对国内主流合资车企的供货力度。 4)公司涡壳产品已实现对博格华纳、菱重、丰沃等批量供货,随着 150 万只涡壳定增项目逐步落地,涡壳产品有望成为公司业绩又一增长极。 5)公司以“做百年企业,创世界品牌”为目标,在夯实主业的同时,提出适时收购行业内合适标的公司,未来不排除进行外延并购的可能。 盈利预测,维持“增持”评级我们认为,公司作为汽车水泵和排气歧管龙头,不断夯实主业,并加快布局新能源汽车电子等领域,建议持续关注。预计 2016-18 年公司实现营业收入19.52/22.13/25.53 亿元,同比增长 2/13/15%,实现归属于母公司股东的净利润 0.91/1.33/1.99 亿元,同比增长 60/46/49%,对应 EPS 分别为0.27/0.40/0.60 元/股,维持“增持”评级不变。风险提示:市场增速低于预期;新产品推广不及预期;海外业务拓展不及预期;原材料价格波动风险。 今日最新研究报告
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满邦乎低估值、高分红国际染料行业龙头,业绩触底回升。中报披露2016实现营业总收入不低于49.50亿元,营业利润不低于7亿元。与美国耶鲁大学一课题组签订《创新药物技术研发合作协议》,合作研究肿瘤分子项目。设立10亿元产业并购母基金,投资化工新材料、医药医疗健康(002440)闰土股份必上50元。2016-09-17 00:02:36
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