研报日期：2017-07-31

　　兄弟科技(002562)　　事件：2017 年上半年公司实现营收6.54 亿元，同比 28.6%，归母净利1.54 亿元，同比 129.4%，同时，公司预计2017 年1~9 月业绩区间为2.4~2.7 亿元，变动幅度为150%~180%。　　维生素价格上涨，带动公司盈利上升：上半年维生素行业景气度较高，多种维生素品种价格快速上涨。公司三大产品中VB1 于7 月报价380 元/kg，比1 月初上涨7%；VK3 于7 月报价140 元/kg，比1 月初上涨25%；VB3 亦进入上升周期。受维生素市场价格上涨推动，公司2017 年维生素产品实现营业收入4.94 亿元，同比 37.1%；维生素产品毛利率达到58.0%，同比 23.9%，带动公司盈利能力增强。　　VB3、VB5 新产能进入调试，进一步提升两品种市场地位：公司现已成为全球最大的VK3 供应商，全球前三的VB1 供应商，全球前四的VB3 供应商。同时，公司新建年产13000 吨VB3、年产5000 吨VB5项目、2 万吨3-氰基砒啶项目已进入调试阶段，项目投产后，公司VB3、VB5 产能全球占比将进一步上升。　　募投进入协同产品，进一步拓展主营范围：公司2 月发布定增预案，计划投于年产2 万吨苯二酚、3.11 万吨苯二酚衍生物建设项目、年产1,000 吨碘造影剂及其中间体建设项目。苯二酚产品与公司的主导产品VK3、VB1 和VB3 均具有相同的应用领域和客户群；通过本次定增，公司将在现有的单一维生素原料药基础上，进一步增加碘造影剂等，实现从精细化工、医药中间体、原料药生产垂直一体化的战略。　　投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.52、0.67、0.81 元，首次覆盖，给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价18 元。　　投资风险：维生素价格上涨不及预期、新建项目投产进度不及预期[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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