新业务有望扭亏、迪士尼带动增长

刘舟朔

(发表于: 哈尔斯股吧更新时间: )

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研报日期：2016-01-21

　　哈尔斯(002615)　　中国不锈钢真空保温器皿龙头企业：公司在生产制造技术、研发设计和国内营销网络覆盖面等指标都具有明显优势，产销规模近年来均名列行业前两位。公司的国内市场业务发展显着快于出口。 2015 年上半年，国内业务的收入和毛利占比已经分别从 2010 年的 35.76%/40.45% 提高至46.56%/47.46%；　　携手迪士尼等国际知名品牌，分享“全面二孩”及婴童产品消费升级盛宴：公司从 2014 年开始布局婴童产品，陆续获得俄罗斯知名卡通动画片“开心球”的授权和迪士尼动画原型和商标授权许可， 2015 年 9 月，迪斯尼系列水杯已经开始出货；　　短期业绩承压， 16 年有望重现增长：公司 2015 年业绩压力主要来自子公司杭州哈尔斯仍未扭亏。 2015 年，厨房电器的主打产品真空电热水壶已经批量生产推向市场。由于销量仍然有限，因此该项业务在 2015 年仍将录得亏损。不过，公司已经基本解决了真空电热水壶在销售中遇到的主要问题，市场接受度比较理想，销售状况逐月向好，预计 2016 年能够实现盈亏平衡。2016 年，传统商超渠道将受益于 2015 年去库存以及渠道继续下沉，实现相当增长。此外，公司已经跟洛可可成立了一个新的电商品牌 NONOO，主打年轻受众，重新设计线上保温杯产品。未来， NONOO 品牌的运作理念是开发爆款产品，预计将带动公司线上销售快速增长。同时，即将于 2016 年 6月开园的上海迪斯尼将有力促进相关品牌授权产品的销售。综合以上因素，我们认为公司有望在 2016 年重现较高增长。　　估值和投资建议　　2016 年，杭州哈尔斯的厨电产品预计将实现盈亏平衡，公司传统产品将加大对电商渠道、婴童渠道以及三四线渠道的开拓力度。上海迪士尼开园亦将成为公司主打产品放量增长的催化因素。我们预计公司 2015-2017 年 EPS为 0.25/0.41/0.53 元/股，对应 PE 分为 98/60/46 倍，首次给予“增持”评级。　　风险　　原材料价格波动风险、市场风险、新业务风险[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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