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完美世界:被“谨慎”掉的业绩,安全边界大增
会计准则虽是统一的,依此制定的企业会计制度却千差万别。随着公司业务越来越复杂,会计准则给予公司董事会及管理层,对“谨慎”的会计原则有越来越多的话语权。因此,仅仅关注上市公司几个估值指标,较难把握公司业绩的质量,公司遵循“谨慎”原则的不同程度,一定是股票投资价值安全边界的重要参考指标。一、年递延收入超8亿元浏览各家游戏公司的定期报告时,发现完美世界有一个会计科目是其他公司所没有的。见图1.图1是完美世界对其资产负债表“其他流动负债”及其二级科目 “递延收入”的明细解释。这个科目的意思是,玩家的钱收到了,公司并没有立即确认为收入,而是计入其他流动负债,要在一年内按照玩家所购买道具等的生命周期逐步摊销确认收入。“递延收入”余额高达163,302万元,期初余额82,347万元。不仅如此,还有一个“长期递延收入”在“其他非流动负债”科目中核算,用于核算预计将在一年以上摊销计入收入的玩家充值款或收到的长期授权金。长期递延收入余额5,200万元,期初余额4,474万元。我想当然地认为,游戏公司取得收入的方式都类似,以为“递延收入”会是游戏公司所共有的会计处理方式。于是,在浏览腾讯、三七互娱、巨人网络等公司定期报告时,特意留意递延收入数据。结果大跌眼镜,只有完美世界将此类收入计入递延收入在负债科目中处理,而没有在当期计入损益。此类产品的毛利率极高,成本很难剥离出来与收入匹配,假设递延收入是在2015年后形成的,那么完美世界的营业收入、净利润会因为会计处理的不同,2015年、2016年营业收入“被”分别减少82,347万元、80,955万元,这可占当年收入的16.83%、13.14%,分别是同期净利润的2.85倍、70.6%。由此,我开始关注完美世界会计处理的“谨慎”问题。一般而言,我们很难判断企业收入成本的造假问题,会计处理的谨慎原则相对好判断得多。二、商誉减值准备4亿元除开递延收入以外,我们还可以从企业计提减值准备、研发费用资本化等角度判断会计处理的谨慎程度。完美世界各项减值准备中,商誉减值准备达4亿元,数额已具备足够的重要性。见图3-1、图3-2、图3-3.图3-1、图3-2告诉我们,完美世界至2016年报商誉计提的减值准备余额和形成过程。从图3-3看,2010年以来,完美世界收购6家海外游戏研发企业,总代价4.4亿元,至2015年底计提减值准备3.29亿元,仅收购Global InterServ (Cayman) Inc.所产生商誉未计提减值准备。需要注意的是,2011年收购Cryptic Studios, Inc. 代价1.84亿元,全额计提减值准备;我们从问董秘栏目中知晓,Cryptic Studios, Inc.还在正常运营,其开发的一款全球发行的游戏《magic》预计于2018年公测。另外,完美世界2016年报软件等无形资产计提减值准备余额3,800万元,本期增加约750万元;可供出售金融资产减值准备余额200万元,本期新增200万元。搜遍巨人网络重组世纪游轮的财务资料,巨人网络仅在2016年上半年计提长期投资减值准备679万元,余额仅为686万元;三七互娱2016年报商誉减值准备余额26万元,可供出售金融资产减值准备余额1180万元,本期新增170万元。腾讯未披露类似数据,无法比较。三、研发费用及其资本化2016年报完美世界研发投入13.51亿元,占营业收入的21.94%,包括2015年研发费用均未资本化。三七互娱,2016年报研发投入3.17亿元,占营业收入的6.05%,资本化707万元,上年资本化555万元。2016年巨人网络研发费用约5亿元,均未资本化。三七互娱研发费用资本化金额不大,只能算是衡量“谨慎”原则遵循情况定性的参考指标当然,公司会计实务中,影响或体现“谨慎”会计原则的事项,可能不止上述几项。我只是在翻阅游戏类公司定期报告时,根据金额大小即重要性以及有助于说明问题的角度,摘取了相关数据进行比对。结论是,完美世界的会计制度相对“谨慎”,能够做到尽量不夸大收入、压低成本,保证了收入和利润的真实性。与其他公司相比,完美世界的这种“谨慎”,其2015年、2016年收入、净利润“被”减少了超过8亿元,约占2016年净利润的80%,也就是说2015年、2016年的收入和净利润的增速远高于定期报告所披露的直观数据。当然,收入和利润会“被”递延收入、减值准备减少是暂时的,随着时间的推移这些收入和利润会转回的。简单说,既然在“其他流动负债”科目的二级科目“递延收入”,会在一年内摊销计入损益;也就是说,2015年的发生额82,347万元、2016年的发生额80,955万元,分别会在2016年、2017年摊销计入损益;以此类推。收购Cryptic Studios, Inc. 代价1.84亿元全额计提减值准备,因其开发的全球发行《magic》游戏于2018年公测;与游戏运营获得收入的同时,计提的减值准备也会逐步回转冲减成本,既增加公司增加收入,又减少成本,从两个角度增加公司损益。上述分析说明,完美世界的会计处理更“谨慎”一些,其业绩数据的质量更高一筹,虽然暂时降低了公司的增长速度、每股收益等估值要素,相对而言却大大增加了公司股票投资价值的安全边界。
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阎朋股神说,这股要跌倒20块,股神还说这股29块以上随便出,都是无比正确的。。。。结果庄稼涨到了37块5,一举解放了去年到现在的套牢盘,包括去年38块抢开板进来的股神,不过股神看两天没涨早割肉了。请问:38块抢开板的股神,这是从那只牛股里面刚割完了肉,又赶着来拯救我们这些蠢货小散了?2017-07-05 13:12:10
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邰指志昨天盘中跌破年线,今天盘中又跌破60均线,今天不知是借势大盘,还是均线的支撑作用,收复两条均线。不过我还是觉得,60日均线的支撑作用更强一些。毕竟这是一只重组股票,2016年2月跌下来,扣除停牌时间,仅有15个月,均线系统还不是典型的多头状态。此次调整可以重塑多头状态。还是那句话,有业绩,有比较同业更真实的业绩,不怕没有股价。今天保险股走强,为了完美世界代价不小,我倒是觉得是保险股的最后一涨,毕竟中报时间,增长为王!!太保我还会回去的。2017-07-05 15:15:26
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蓬志今天游戏版块皆绿,完美最绿。6月19日的下引线未被后三个交易日填满,第四个交易日以阴线做实;6月28日的下引线未被后两个交易日填满,被第三个交易日的阴线做实。昨天放量下试60均线,留下第三长的下引线;今天缩量下跌,股价全天几乎都在此下引线上起伏。今天加仓,相信60均线的支撑力。2017-07-06 15:38:20
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松贞6月19日的下引线下试20均线,后第四个交易日触碰30日均线,反弹两日,被6月28日的下引线第二次试探30日均线,后被第三个交易日击穿。昨天的下引线下试60日均线,,,,,2017-07-06 15:43:52
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习特从布林线看,股价已有四个交易在下轨上运行;与60均线支撑叠加,宁可相信出现难得的左侧交易机会。基本面已经很明显了,预增股票已有三四个连板的。完美股价与基本面背离已有个把月了,何时回头?2017-07-06 15:53:39
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谷符刺今天集合竞价最低报价跌2.8%好像,最后低开约0.5%,并未下试60均线,掉头向上。上涨当然是好事,且成交量较上次反弹有所放量。完美世界最大的分歧就是注入影视业务时持股百二三的股东是否减持,虽然早已解禁,毕竟有不确定性;不少股友关注他们的持股成本,有一定的道理,虽然他们的计算是错误的;但是,从另一个角度看,他们持股已超五年,盈利多少也是他们应得的财富,平均的年化收益并不过分;况且,他们的逻辑只会与历史高价相比,高价时没有减持现在减持对他们而言就是亏损。关键还是得回到是否对公司有信心,对股价是否有信心上来。他们的持股成本,我可以吹这个牛,没有谁能够计算得比我更清楚。何况,这是非国有企业共同面临的问题,都一样的话,就是伪命题。陈氏问题不大,从减持历史看非常温和,还是看好公司的发展的。2017-07-07 17:59:04
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何仕炭2017-07-07 19:15:23
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倪浩副今天的反弹是因为投资者关系活动日发布的电影和游戏业务的进展吗?怎么没见公告呢?大牌云集啊:近期公司宣布与威秀娱乐集团、WME | IMG成立完美威秀娱乐集团。完美威秀娱乐集团致力于打造优质的中国本土电影,同时发布的片单包括成龙主演的科幻动作电影《机器之血》,韩庚、凤小岳以及山下智久主演的高科技动作电影《解码者》,张艺谋执导的史诗传奇电影《影》以及真人动画电影《当小七遇上加菲》四个电影项目。电视剧方面,公司已开拍及预计投资的影视作品涉及了知名网络小说改编、军事、玄幻、武侠、青春、都市等多种类型及题材。除五大王牌导演工作室(子公司)之外,公司新晋储备和培养的年轻制作团队也有数款项目正在运作中。2017-07-07 23:38:31
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丰挂今次騰訊的沽壓,拖低了整個手游业務。但細想一下,那只是人民纲發的文章,又不是阿爺要封門, 莊家只是趁此機會調整一下。。代時間冲谈后,手游业務也是另一新景象。2017-07-08 17:15:37
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游丈丁完美因为是从美股回归,很多会计处理还采用美股时相对谨慎的做法,递延收入这块,网易也有,并且很多,属于预充值的金额在未来会逐渐消耗确认,完美的业绩真实性确实比A股其他几家要好一些。2017-07-10 16:25:52
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- 1 抖音22年有个视频说完美世界暴跌,当时我满仓抄底的,13块多,后面小涨我跑了,后(完美世界002624)
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