研报日期：2017-05-02

　　完美世界(002624)　　手游方面，公司成功发行多款重量级游戏，未来将加大对于手游投入提升市场份额。 2016 年，公司发行的《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、《火炬之光》、《最终幻想》等均受到了广大玩家的一致好评。诛仙手游》，上线前两个月预计流水在 4~5 亿左右， 17 年 1 季度预计平均流水在 1.8 亿左右，全年来看流水仍将保持稳定。目前，《完美世界国际版》手游、《武林外传》手游、《笑傲江湖》手 游等正在研 发过程中； 同时，公司 还将在持续 发挥MMORPG 类游戏优势的基础上，积极布局移动游戏细分市场，涵盖二次元、动漫、影视题材，以及战棋、格斗、 SLG、军事、卡牌类等多种游戏类型的项目正处于研发过程中，如《梦间集》、《三国无双》等。　　端游精品持续运营，借助《 DOTA 2》、《 CS:GO》重点发力电竞领域。 目前公司重点端游《 DOTA 2》、《完美世界国际版》、《诛仙》、《笑傲江湖》等保持稳定的流水和玩家活跃度，我们预计《 DOTA2》、《 诛仙》年收入超过 4亿；《完美世界国际版》收入超过 3 亿。 2017 年， 公司获得了国际电竞游戏大作《 CS:GO（反恐精英：全球攻势）》在中国大陆的独家运营代理权。同时，公司代理发行的 DIY 类休闲竞技端游《 Crossout（创世战车）》也将在2017 上线。《 CS:GO》国服已经于 4 月 18 日开始首测，公司将通过《 DOTA 2》、《 CS:GO》、《创世战车》打造电竞嘉年华，将电竞游戏用户群体扩大，形成梯队式的电竞体系。 根据监测 Steam 数据的第三方网站GitHyp 公布的调查报告显示：按照最高在线人数统计，《 DOTA2》和《 CS:GO》是在 Steam 平台分列前两名的游戏。《 CS:GO》的上线将进一步加强公司在端游领域的市场份额。　　影视方面，布局“内容 渠道”， 完善产业版图。 影视剧制作方面公司和众多业内知名编剧、导演保持良好的合作关系，包括赵宝刚、滕华弢、刘江、郭靖宇等。 2016 年，公司出品的影视剧《神犬小七》第二季、《麻辣变形计》先后在湖南卫视暑期档热播，取得同时段收视率第一的好成绩；《灵魂摆渡》在爱奇艺播出首日即点击量破亿；《射雕英雄传》在东方卫视热播，获得口碑、收视率双丰收； 2017 年，《思美人》、《娘道》、《我的！体育老师》即将上映；《深海利剑》、《神犬小七》第三季等项目也按计划推进中。 渠道方面， 公司先后收购了今典院线、今典影院、金华时代等院线及影院资产，初步完成影院渠道布局。通过对今典的收购，公司获得了优质的院线和影院资源，包括旗下拥有 217 家影院的院线资源，其中 86 家为自营影院。 未来，公司还将加码高端影院的布局，进一步完善渠道端，形成“内容 渠道”的泛娱乐平台布局。　　投资建议和估值　　我们预计，公司 2016E、 2017E、 2018E 收入为 83.40 亿、 102.44 亿、121.53 亿；归母净利润分别为 15.07 亿、 18.41 亿、 21.74 亿；对应 EPS 分别为 1.147 元、 1.400 元、 1.654 元。按照行业内可比公司给予公司33X17PE， 目标价 37.6 元，给予“买入”评级。　　风险　　游戏不能按时上线或影视档期问题；行业增速放缓。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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