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研报日期:2017-05-02
完美世界(002624) 手游方面,公司成功发行多款重量级游戏,未来将加大对于手游投入提升市场份额。 2016 年,公司发行的《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、《火炬之光》、《最终幻想》等均受到了广大玩家的一致好评。诛仙手游》,上线前两个月预计流水在 4~5 亿左右, 17 年 1 季度预计平均流水在 1.8 亿左右,全年来看流水仍将保持稳定。目前,《完美世界国际版》手游、《武林外传》手游、《笑傲江湖》手 游等正在研 发过程中; 同时,公司 还将在持续 发挥MMORPG 类游戏优势的基础上,积极布局移动游戏细分市场,涵盖二次元、动漫、影视题材,以及战棋、格斗、 SLG、军事、卡牌类等多种游戏类型的项目正处于研发过程中,如《梦间集》、《三国无双》等。 端游精品持续运营,借助《 DOTA 2》、《 CS:GO》重点发力电竞领域。 目前公司重点端游《 DOTA 2》、《完美世界国际版》、《诛仙》、《笑傲江湖》等保持稳定的流水和玩家活跃度,我们预计《 DOTA2》、《 诛仙》年收入超过 4亿;《完美世界国际版》收入超过 3 亿。 2017 年, 公司获得了国际电竞游戏大作《 CS:GO(反恐精英:全球攻势)》在中国大陆的独家运营代理权。同时,公司代理发行的 DIY 类休闲竞技端游《 Crossout(创世战车)》也将在2017 上线。《 CS:GO》国服已经于 4 月 18 日开始首测,公司将通过《 DOTA 2》、《 CS:GO》、《创世战车》打造电竞嘉年华,将电竞游戏用户群体扩大,形成梯队式的电竞体系。 根据监测 Steam 数据的第三方网站GitHyp 公布的调查报告显示:按照最高在线人数统计,《 DOTA2》和《 CS:GO》是在 Steam 平台分列前两名的游戏。《 CS:GO》的上线将进一步加强公司在端游领域的市场份额。 影视方面,布局“内容 渠道”, 完善产业版图。 影视剧制作方面公司和众多业内知名编剧、导演保持良好的合作关系,包括赵宝刚、滕华弢、刘江、郭靖宇等。 2016 年,公司出品的影视剧《神犬小七》第二季、《麻辣变形计》先后在湖南卫视暑期档热播,取得同时段收视率第一的好成绩;《灵魂摆渡》在爱奇艺播出首日即点击量破亿;《射雕英雄传》在东方卫视热播,获得口碑、收视率双丰收; 2017 年,《思美人》、《娘道》、《我的!体育老师》即将上映;《深海利剑》、《神犬小七》第三季等项目也按计划推进中。 渠道方面, 公司先后收购了今典院线、今典影院、金华时代等院线及影院资产,初步完成影院渠道布局。通过对今典的收购,公司获得了优质的院线和影院资源,包括旗下拥有 217 家影院的院线资源,其中 86 家为自营影院。 未来,公司还将加码高端影院的布局,进一步完善渠道端,形成“内容 渠道”的泛娱乐平台布局。 投资建议和估值 我们预计,公司 2016E、 2017E、 2018E 收入为 83.40 亿、 102.44 亿、121.53 亿;归母净利润分别为 15.07 亿、 18.41 亿、 21.74 亿;对应 EPS 分别为 1.147 元、 1.400 元、 1.654 元。按照行业内可比公司给予公司33X17PE, 目标价 37.6 元,给予“买入”评级。 风险 游戏不能按时上线或影视档期问题;行业增速放缓。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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