研报日期：2016-05-03

　　完美环球(002624)　　精品剧为主力推动业绩继续稳健增长。2015 年完美环球实现营收11.29 亿元，同比增长21.99%，净利润2.88 亿元，同比增长51.66%；2016Q1 公司净利润2017 万元，同比扭亏为盈。2016H1 预计实现净利润3.56-3.90 亿元，同比增长5%至15%（包含完美世界的净利润数据），由于《神雕侠侣》《神魔大陆》《魔力宝贝》都是14 年下半年推出，在15H1 仍处在高流水期，15 年同期利润基数较高，而完美世界《射雕英雄传》《完美世界》目前均在IOS 畅销榜靠前，根据公告16Q2 还将有《倚天屠龙记》《大主宰》《火炬之光》《HEX》等产品发布，会在下半年有更多业绩体现。　　多部电视剧作品收视领先，电影、综艺、网剧项目成绩不凡。公司在2015年陆续推出了《神犬小七》《大秧歌》《冰与火的青春》等精品剧目，收视率均遥遥领先于竞争对手；拍摄出品《咱们结婚吧》《剩者为王》等影片，引进《Insurgent》，成立影视基金，参与投资美国环球影业未来5 年不少于50 部电影项目；综艺栏目《极限挑战》迅速成为现象级栏目，收获同时段收视率第一的优秀成绩。公司同时深入融合互联网思维，出品网络剧《灵魂摆渡》系列，点击量累计超过10 亿，占据网剧播放榜单前十。　　完成收购完美世界，泛娱乐文化产业的矩阵式布局已经成型。目前公司已逐步完成了电视剧（含网剧）、电影、综艺栏目、游戏等各泛娱乐业务板块的布局，16 年各版块重点项目将陆续展开：公司16 年预计投资制作19 部精品剧，5 部电影，参与投资环球影业作品也将在2016 年全面呈现；综艺《极限挑战2》已登陆东方卫视；游戏重磅作品《射雕英雄传3D》《完美世界3D》《诛仙》等已经或即将上线。　　投资建议：2016 年公司将借助公司在品牌、人才、资本上的优势全面布局线上、线下、新科技等多元化的渠道和平台，并积极推动国际化战略落地；我们预计2016-2017 年公司备考净利润为11.5 亿元和15 亿元，考虑IP 联动、大量投入性业务和全球化的布局持续跟进，以及大文化生态的逐渐成熟，维持买入-A 评级，6 个月目标价48.13 元。　　风险提示：影视游戏作品不达预期，各板块整合效果不达预期 今日最新研究报告

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