研报日期：2016-06-06

　　棒杰股份(002634)　　事件描述棒杰股份（002634）2016 年5 月12 日发布公告，全资子公司棒杰医疗投资管理有限公司出资设立其全资子公司上海棒杰医疗科技有限公司，注册资本1.5 亿元人民币、提供医疗技术开发、咨询等服务；6 月3 日发布公告全资孙公司棒杰医疗科技在香港出资设立其全资子公司棒杰国际投资控股有限公司，注册资本1,100 万美元，主要从事医疗技术和棒杰集团拟开展的相关业务。　　事件评论　　无缝服装业务已进入成熟期，公司营收增长乏力。自2000 年进入中国市场以来，公司主业无缝服装行业经过16 年的高速发展、已进入成熟期。近年来，随着全球经济增速放缓、行业内竞争不断加剧，无缝服装行业增长能力有所下降。公司2014、2015 年分别实现营业收入3.74 亿和3.30 亿，同比分别下降0.02%和11.75%，公司营收增速乏力。　　并购进入医疗健康行业，设立孙公司推进产业基金项目。在巩固传统无缝服装业务基础上，公司积极探索转型发展。考虑到居民医疗健康支出增速以及老龄化背景下医疗健康需求的增加以及国家在医疗行业的相关政策支持，公司在2015 年以自有资金5,000 万元与尚信资本共同投资设立了医疗健康产业基金，拟投资于大健康领域。通过联合医疗健康行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构共同设立并购基金，可有效降低风险。为更好地推进医疗健康产业基金项目的运行，公司设立了孙公司上海棒杰医疗科技有限公司，主要提供医疗技术开发、咨询等服务，上海地区丰富的人力、技术和自贸区优惠政策为公司拓展医疗健康领域相关业务、加快战略转型提供重要支撑。　　于香港设立全资重孙公司，搭建海外发展平台、推进国际化发展。为充分利用香港的区位优势、搭建海外发展平台，公司在香港设立了全资重孙公司，在公司向医疗健康领域转型的战略规划下，有利于公司开展海外投资和拓展海外贸易，提升公司知名度，提高公司竞争力，推进公司国际化发展。　　立足主业发展、坚定战略转型，持续关注公司在大健康领域的布局。公司在坚持立足主业求发展，巩固行业龙头地位基础上，通过并购投资、设立子公司等方式，投资于医疗健康产业领域；通过积极探索和实践，让公司迈开了企业战略转型坚定的一步。目前来看公司已经具备了战略转型升级的有利条件，未来通过借助各专业机构的各项资源，在战略转型的决心下，转型成效可期。目前并购投资基金项目在有序推进中、重孙公司还在筹划中，我们维持之前预计，2016-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.43 元，对应目前估值30 倍、25 倍，维持“中性”评级。风险提示：并购基金投资风险、子公司、孙公司经营管理风险等。 今日最新研究报告

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