传统主业稳步增长，全面布局压缩机业务

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传统主业稳步增长，全面布局压缩机业务

研报日期：2016-02-24

　　雪人股份(002639)　　公司将以压缩机业务为中心，全面延伸产品方向。公司目前主营业务是为制冰成套系统，未来将以螺杆压缩机产品为中心，延伸到冷链物流设备的仓储、冷藏、新能源和节能环保设备等。　　公司传统主业制冰成套系统收入稳定。受益于食品加工、核电、零售超市等行业的快速发展，预计未来公司传统主业制冰成套系统将保持稳定增速。　　延伸螺杆制冷压缩机产业链，提升核心竞争力。未来螺杆制冷压缩机市场空间较大，市场规模将快速成长，雪人公司将压缩机装备作为未来核心产业。公司通过资本运作和合作研发的方式与螺杆压缩机鼻祖瑞典OPCON AB 公司深度合作，通过不断并购国外企业获得核心技术和渠道优势，未来将全面延伸螺杆压缩机业务。　　收购佳运油气，有望切入油气设备。公司2015 年末公告，将收购佳运油气，佳运油气2016 年、2017 年和2018 年扣非后归属母公司净利润分别不低于3889 万元、4472 万元和5142 万元。公司通过整合产业链上下游，以佳运油气为支点切入天然气产业市场，扩大压缩机销售规模。　　投资建议与评级：预计公司2015~2017 年的收入为6.36 亿元，11.40亿元和13.83 亿元，净利润为0.16 亿元、1.02 亿元和1.54 亿元，假设佳运油气2016 年可以合并半年报表，根据业绩承诺2016~2017 年贡献净利润为0.19 亿元和0.45 亿元，则备考EPS 为0.03 元、0.19元、0.32 元，市盈率为382.50 倍、52.56 倍、31.98 倍。考虑到未来公司在国内公司中技术领先，中小市值，给予“增持评级”。　　风险提示：螺杆压缩机项目建设进度低于预期；螺杆制冷压缩机市场开拓不利；原材料价格、人工成本上涨；冷链发展低于预期。今日最新研究报告

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