出口自营B2C龙头，构建跨境电商大生态

干幼纾

(发表于: 跨境通股吧更新时间: )

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研报日期：2016-03-09

　　跨境通(002640)　　环球易购已成为出口B2C自营类电商龙头：公司正处于规模快速扩张阶段，15年营收高达39亿人民币，拥有大约3500万注册用户。目前，公司在出口自营B2C电商中已拥有最大的营收规模、较优的盈利能力和较强的费用成本控制力，其中较优的流量结构是环球易购营销费用占比更低的主要原因。再加上新近增资控股的前海帕拓逊，跨境通将继续扩大出口电商受众面，实现出口规模化效应。　　跨境电商行业正迎来一波发展热潮，而跨境通是A股唯一纯正标的：宏观上看，跨境电商将是推动中国对外贸易发展的新动能，各级政府对跨境电商的利好政策不断。我们预计接下来两年将是我国跨境电商的快速发展期和行业整合期，2018年之后较稳定的市场格局将会形成。跨境通身为该领域目前唯一的A股上市公司，我们看好其未来在行业整合中的规模优势和资本运作优势。　　积极构建“跨境电商大生态”：公司搭建了以“五洲会”海购电商平台为中心，与跨境易、易极云商发挥协同效应的跨境进口电商体系；先后投资了广州百伦、通拓科技、上海飞书，并通过控股金虎信息获取了支付牌照，为出口电商 B2B 综合服务平台助力并形成协同。同时，公司增发募集27亿资金，拟用于建设进口B2C、出口B2B和仓储及配套运输等项目，进一步完善跨境电商生态圈的建设。　　投资建议　　预测跨境通16-17年的营业收入将达到86.37、138.67亿元；净利润同比增速分别为84.98%、44.58%；对应EPS分别为0.41、0.59元。　　我们将曾处于高速增长期的自营电商PS均值3.4作为参考，对应市值约为294亿元，考虑增发1.3亿股本，测算跨境通的目标价为38.4元，给予“增持”评级。　　风险　　新业务拓展不达预期、流量成本上升压力、汇率大幅度波动风险。[国金证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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