卓越推：东江环保

申非汰

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卓越推：东江环保

研报日期：2016-08-22

　　东江环保(002672)　　核心推荐理由：1、拟向广晟公司增资，广东省国资委将成公司实际控制人。日前，公司董事会审议通过了《关于公司向特定对象非公开发行A 股股票方案（修订稿）的议案》，公司拟向公司股东广东省广晟资产经营有限公司非公开发行A 股股票不超过117,164,616 股（含117,164,616 股），募集资金金额不超过20 亿元。本次非公开发行完成后，广晟公司将持有公司股份177,847,487 股，占发行后公司股本总额的17.67%。广晟公司目前是可实际支配公司最大单一表决权的股东，已向公司董事会提名董事。董事的任免尚需股东大会通过，若广晟公司最终获得董事会多数席位，则本公司的实际控制人将变更为广东省国资委，广晟公司成为公司控股股东。　　2、发布限制性股票激励计划，彰显管理层信心。本计划拟授予的股票数量不超过2,000 万股，占激励计划草案公告日公司股本总数86,938.2102 万股的2.30%，首次授予价格为8.43 元/股。本次计划授予的限制性股票自本期激励计划授予日起满12 个月后，激励对象应在未来36 个月内分3 次解锁，可解锁比例分别为30%、30%、40%。业绩考核指标以公司2015 年经审计的扣除非经常性损益的净利润为基数，2016-2018 年相对于2015 年的净利润增长率分别不低于20%、50%、87.5%。同时，2016-2018 年度扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于11.80%、12.30%、10.90%。　　3、行业黄金期，危废龙头重新起航。新版危废名录发布，我国对危废行业的监管再次规范，危废行业发展处于上升通道。东江环保是目前国内危废行业资质最全、布局最广、危废处理量最大的企业；截至2015 年底工业危废处理资质约为130 万吨/年，约占我国工业危废处理量的16%。近年来公司外延扩张步伐明显，未来将有望进一步提高市场占有率，提升公司业绩。　　盈利预测和投资评级：暂不考虑本次非公开发行对公司未来业绩的影响，我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.47 元、0.55 元、0.64 元，给予“增持”评级。　　风险提示：定增失败风险；投建项目未按期达产；危废行业政策不达预期；并购整合风险；资金回收账期长。今日最新研究报告

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