军工、民品双轮驱动，业绩有望驶入快车道

毛务仝

(发表于: 亿利达股吧更新时间: )

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军工、民品双轮驱动，业绩有望驶入快车道

研报日期：2016-01-31

　　亿利达(002686)　　国内风机行业龙头公司。公司是国内中央空调风机行业的龙头，与国际、国内知名空调企业均建立了长期的合作关系，在高端品牌的市场占有率超过70%。为持续做深产业链，公司自 2012 年上市以来先后并购了江苏富丽华、马尔风机、长天国际及爱绅科技四家公司，逐渐建立起了从离心式到轴流式等各种类型的风机，并从传统空调风机切入建筑风机下游客户。公司营业收入含金量也稳定保持在 10%以上并且逐年增长。良好的盈利能力和现金流情况为公司后续业务健康稳健的发展提供了有力保障。我们认为，未来几年，公司风机相关业务业绩增速将维持在 15%左右。　　NEW EC 电机空间广阔，大势所趋。公司于 2013 年获得 NEW EC 电机的发明专利，该类电机与市场上其他电机比较，最大的优势在于在工频电压的情况下， NEW EC 电机的能耗较 AC 电机低 80%，较普通的 EC 电机转速高逾20%。目前，该类电机产品推广顺利，并已形成了较大规模收入占比。　　外延并购青岛海洋，进军军工新材料领域。公司于 2015 年 9 月发布公告，通过股权收购及增资扩股收购青岛海洋 51%的股权。目前，青岛海洋的主要产品包括：喷涂聚氨酯等包覆材料、轻质功能材料、阻尼降噪材料、环氧防腐材料。轻质功能材料中的，聚酰亚胺是公司未来发展的重点产品，该产品在国内首家通过军方鉴定并获得了“国家级重点新产品”证书。目前处于小规模应用阶段，未来销量有望大幅提升。美国海军已把聚酰亚胺泡沫用作所有水面战舰和潜艇的隔热隔声材料材料，并已在巡洋舰、快艇等舰船大规模的使用。此外，公司承诺： 2015 年 9-12 月、 2016 年度、 2017 年度、 2018年度实现的净利润分别为 260 万元、 1100 万元、 1700 万元、 2400 万元。　　盈利预测与投资建议。预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.24、 0.30、 0.35元，考虑公司收购军工企业带来的估值溢价，我们给予公司 2016 年 40 倍PE，首次覆盖给予 12.00 元目标价，“买入”评级。　　风险提示。（1）风机行业景气度下滑；（2）军品拓展不及预期。今日最新研究报告

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