研报日期：2016-10-28

　　事件　　奥瑞金 10 月 26 日晚间发布三季度业绩公告称，前三季度实现营业收入56.23 亿元， 同比增长 9.50%； 实现归母净利润 10.23 亿元， 同比增长16.18%；基本每股收益为 0.43 元， 同比增长 16.19%。　　点评　　三季度净利增速回暖，综合毛利率再创新高　　公司三季度计提 8282.35 万资产减值损失，其中 7201.70 万元用于应收账款坏账准备。 考虑所得税及少数股东损益影响后， 前三季度归母净利润将减少 7765.29 万元。 在此背景下，前三季度归母净利润仍实现 16.18%的同比增速，公司整体盈利质量较高。公司上半年综合毛利率继续提升至 35.94%，其中三片罐-饮料罐产品毛利率为 46.36%。前三季度综合毛利率提升至36.14%，再创新高。　　铝瓶罐需求增长，拟新建包装生产线　　公司 2015 通过全资子公司湖北奥瑞金在湖北咸宁实施铝瓶罐和纤体罐生产线项目， 该新型包装生产线项目进展顺利，预计在年底建成投产。 公司下游食品饮料客户对新型铝瓶罐包装产品的市场增长空间较为看好，对铝瓶罐包装需求快速增加，因此公司拟在湖北奥瑞金新建啤酒铝瓶罐包装生产线项目。该啤酒铝瓶罐包装生产线项目总投资 4.92 亿元，规划年产能 2.5 亿罐，预计 2018 年投产。　　随着我国食品饮料产业正逐步向高端化、差异化、个性化转型，而产品对高端金属包装产品的需求也迅速增加。公司已获得环宇制罐铝瓶罐生产技术在国内的独家生产许可，目前是国内唯一一家掌握该类铝瓶罐生产技术的生产企业。公司新建啤酒铝瓶罐生产线项目，扩大啤酒铝瓶罐包装产能，有利于公司进一步拓展高端二片罐市场，提升二片罐产品的整体盈利水平，优化公司客户结构。　　盈利预测、估值与投资评级　　我们维持对奥瑞金的盈利预测，预计公司 2016-2018 年分别实现营业收入79.28/92.76/106.67 亿元， EPS 分别为 0.57/0.67/0.77 元， 目前股价对应16-18 年的 PE 分别为 17/15/13 倍。 目标价 11.36 元，维持“买入”评级。　　风险提示　　红牛销售增速下降风险、 铝价格大幅波动的风险、 啤酒铝瓶罐包装产品市场需求不达预期的风险[联讯证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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