研报日期：2016-10-28

　　众信旅游(002707)　　截至2016Q3：收入84 亿元，净利润2.1 亿元。　　前三季度公司收入84 亿元，YOY 29%；实现毛利润8.4 亿元，YOY 37%；归母净利润2.1 亿元，YOY 21%。毛利率同比 0.6pct 到10.0%，；净利率同比-0.2pct 至2.5%。其中，公司财务费用支出同比 235%达2469 万元，一定程度拖累业绩。　　2016Q3：收入39 亿元，净利润1.4 亿元。　　第三季度公司收入39 亿元，YOY 17%；实现毛利润3.9 亿元，YOY 16%；归母净利润1.4 亿元，YOY 21%。毛利率同比-0.1pct 到10.0%，净利率同比 0.1pct 至3.5%。单季度营业税同比降低93%，仅138 万元。　　欧洲目的地略疲软，其他均保持健康增长。　　欧洲目的地表现较为疲软，一方面是从2015.12 所有申根国家签证在华启用VIS，必须要进行十指指纹信息录入；另一方面也是上半年法国、德国多地连续爆发恐怖袭击事件。以上两点都是会随着时间逐渐消退的因素，我们认为欧洲目的地对中国游客仍有很大吸引力，潜力很大。除此之外，其他目的地均保持健康增长，特别地，美洲目的地目前来看并未受到美元升值的影响。　　众信博睿挂牌新三板获批，员工持股计划第一期落地，保持希望。　　公司积极主动推进各个项目，近期子公司众信博睿挂牌新三板获批，员工持股计划落地，保持信心和希望。　　收购华远国旅仍待最后批文，不考虑四季度华远并表，调整相应预测。　　我们更新假设华远国旅2017 年起并表，预计公司2016-2018 年收入为116亿元，197 亿元和262 亿元，以总股本8.4 亿股（2017-2018 摊薄为11 亿股）分别计算EPS 为0.27 元、0.55 元和0.80 元，给予17PE45 倍，目标价24.56元，维持买入评级。　　风险提示。　　恐怖袭击风险，经济下行风险，汇率波动风险。 今日最新研究报告

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