研报日期：2017-03-10

　　东易日盛(002713)　　房地产大周期，家装站上风口。2015年3 月份以来，房地产市场重新开始一轮上行大周期，自一线城市北上深广至二三线城市乃至目前的部分四五线城市。家装行业作为地产后周期板块站上风口：从增量市场看，三四五线城市房地产市场再次兴起对家装尤其是精装房需求提升；从存量市场看，一二线城市房地产市场价格继续高企，从而使得居民转向提升住房享受上。　　老牌家装龙头，勇做弄潮儿。公司着力发展A6 与速美业务，目前A6业务持续发力，几乎每年、每季度都能保持整体20%以上的增长，现正往模式化的方向发展。截止2016 年11 月，速美业务发展势头良好，公司公告速美业务已签约上百家，开店达到41 家，落地速度处于加速状态。从订单上看，截至2016 年末累计已签约未完工订单金额达到22.92 亿元，其中家装业务订单金额16.64 亿元，占比72.6%；2016 年Q4 新签家装业务订单金额高达6.76 亿元，占当季度订单总额94.8%，凸显出在家装业务的拓展成效。公司一手房、二手房业务各占50%左右，业务结构均衡，可保障业绩稳健增长。　　大行业小公司，业绩高增长延续。2016 年年报显示，公司营业总收入29.99 亿元（ 32.85%），归母净利润1.73 亿元（ 75.74%），EPS 为0.69元。单季度营收和归母净利润变化参考下图1、下图2。根据行业协会的观点，家装行业市场空间达到约2 万亿，大行业小公司。智能家居东风再起，公司或将大力打造智能家居平台。2017 年政府工作报告提及居住属性、数字家庭、数字经济、5G 以及人工智能等，这些都与智能家居相关，家装行业再次迎来发展契机。公司或将加大对智能家居投入。　　公司A6 产品全面提价20%以上，对未来业绩有较大的提振作用。预计公司2017~2019 年EPS 为0.93 元、1.26 元、1.74 元。当前股价对应2017 年的PE 为29 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：装饰主业发展不及预期、外延并购不及预期等。[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。