研报日期：2017-02-28

　　利民股份(002734)　　2016 年业绩增长 64.2%，符合预期　　公司发布 2016 年业绩快报，2016 年实现营收 11.6 亿元，净利 1.11 亿元，同比增长 64.2%， 也处于前期预告的 40%-80%的业绩增长范围之内， 按照1.65 亿股的最新股本计算， 对应 EPS 为 0.69 元。其中 2016Q4 单季度实现净利 4127 万元，同比增长 31.1%。　　百菌清高景气及新产能带动业绩大增　　受益于百菌清供应减少、价格上行，公司参股公司新河化工（生产百菌清）及泰禾化工（生产相关中间体）业绩显着提升，并通过投资收益带动公司业绩增长；另一方面，公司 IPO 项目于 2016 年年中投产，新增产能也贡献业绩增量。　　百菌清维持强势，关注代森锰锌价格趋势　　近期百菌清市场供应仍维持紧张，主流报价约在 3.5-3.7 万元/吨；同时，代森锰锌近期订单旺盛，供应紧张， 90%原粉/80%可湿粉上海主流提货价分别为 1.95-2.05/1.9 万元/吨，均上涨约 1000 元/吨。 公司目前具备 2.5 万吨产能，业绩弹性较大。　　维持“增持”评级　　百菌清有望维持高景气，代森锰锌等传统优势品种有望保持良性发展， 且存在一定的行业整合预期， 同时公司后续定增项目投产也将贡献利润增量。结合公司业绩快报情况，我们小幅下调公司 2016 年 EPS 至 0.69 元（原预测 0.74 元），维持 2017、 2018 年 EPS 分别为 0.95、 1.22 元的预测，维持“增持”评级。　　风险提示： 原料价格大幅波动风险，下游需求不达预期风险、核心技术失密风险。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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