研报日期：2017-08-30

　　万达电影(002739)　　 事件　　近日，公司发布中期报告， 2017H1， 公司实现营业收入 661,469 万元， 同比增长 15.60%；归属于母公司所有者净利润为 88,727 万元， 同比增长10.26%， 扣非后归母净利润 83,232 万元，同比增长 6.79%。 每股收益 0.76元，同比增长 10.26%。　　 点评　　“自建 收购”加速影城扩张，带动票房收入稳定增长。 2017H1，国内电影市场实现票房 254.6 亿元，同比增长 3.5%。在行业增速放缓，市场竞争加剧的情况下， 公司实现票房 43.3 亿元，同比增长 8.02%，观影人次 10,055.6万人次，同比增长 4.05%。 主要得益于上半年公司继续通过自建及收购等方式，加大影城发展力度。 2017 年上半年公司新增影城 54 家，新增银幕 436块，影城发展保持较快增速。 截止 2017H1，公司拥有已开业影院 455 家，银幕 4000 块。　　“会员 ”战略助力广告等非票房收入快速增长。 2017H1， 公司实现非票房收入 23.8 亿元，非票房业务保持较快增长，非票房收入占营业收入比重达到36%，占比持续提升。 其中，广告收入 108,610 万元，同比增长 58.73%。从 2016 年开始，万达电影开始开发影院广告收入，目前影院广告收入大幅增速， 并且影院广告收入占比也持续增大， 2016 上半年占比仅 9.09%， 2017上半年占比增长值 16.42%，占比同比增长 7.33 个百分点。 商品销售收入85,682 万元，同比增长 21.30%。主要得益于报告期内， 公司围绕“会员 ”战略，继续加强广告传媒、电影整合营销、在线直播、衍生品等业务建设，积极拓展非票房收入。目前， 公司会员数量超过 9,000 万人，消费占比超过90%。　　投资建议　　2017H1，公司业绩保持稳定增长，在票房收入、观影人次等数据均保持行业第一，龙头地位稳固。此外，公司在继续通过“自建 收购”加速影城扩张，努力占领市场份额的同时， 围绕“会员 ”战略积极拓展广告等非票房收入，有望带动业绩进一步增长。 我们预计公司 2017 年、 2018 年、 2019 年营业收入分别为 14.03 亿元， 17.15 亿元， 20.26 亿元，归属于母公司净利润分别为 1.58 亿元， 2.10 亿元， 25.74 亿元，每股收益分别为 1.34 元， 1.78 元，2.19 元，对应 PE 分别为 38.76， 29.17， 23.75。　　风险提示　　电影票房不及预期。[联讯证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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